El mercado cambiario argentino muestra una notable desconexión con la aceleración inflacionaria, anticipando una relativa estabilidad en los próximos meses. A pesar de que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) publicado recientemente por el Indec reveló un aumento mensual del 3,4%, el tipo de cambio oficial, en lugar de subir, experimentó una baja en la primera jornada posterior a la publicación. En el mercado mayorista, la cotización descendió un 0,4% hasta alcanzar los $1.359, el nivel más bajo desde octubre del año pasado. Incluso, los dólares financieros también marcaron bajas de hasta 1,4%, situando al dólar MEP por debajo de los $1.400.
Esta dinámica sugiere que la apreciación del peso podría extenderse al menos hasta mediados de año, impulsada por los abultados ingresos de dólares provenientes del sector comercial y las emisiones de títulos de deuda en moneda extranjera. La distancia entre el tipo de cambio actual y el techo de la banda de flotación establecida por el Banco Central (BCRA) se ha ampliado significativamente. El máximo permitido para la jornada de ayer era de $1.679, lo que implica que el dólar oficial mayorista se encuentra casi un 24% por debajo de este límite. De alcanzar el tope, el BCRA podría verse obligado a intervenir con ventas de divisas para evitar que la cotización lo supere.
El ajuste de la banda de flotación, que se realiza mensualmente en base al IPC, también juega un papel importante. El aumento del 3,4% registrado en marzo se aplicará en mayo, elevando el techo de la banda a $1.757 para el último día hábil de ese mes, partiendo de los $1.703 establecidos para abril. Sin embargo, el tipo de cambio oficial mayorista, actualmente en $1.359, se mantiene considerablemente alejado de estos niveles.
Analistas del mercado financiero, consultados por iProfesional, coinciden en que, mientras la liquidación de la cosecha gruesa del agro se mantenga firme hasta junio, el tipo de cambio se mantendrá cercano a los niveles actuales. Estimaciones preliminares sugieren que el precio oficial del dólar en la plaza mayorista oscilará en torno a $1.400 en las próximas semanas. Algunos analistas incluso sugieren que podría ceder aún más, acercándose a los $1.300, aunque anticipan que el BCRA podría acelerar las compras de reservas y reducir las tasas de interés para evitar una caída más pronunciada.
Santiago López Alfaro, director de Dracma Investments, enfatiza que el dólar no experimentará grandes movimientos debido al inicio del período de mayor ingreso de divisas al mercado. Si bien reconoce que el dato de inflación de marzo fue elevado, en línea con la tendencia global debido al aumento de los precios de la energía, prevé una moderación a partir de abril. "Por ahora, no se prevé mucho movimiento en el tipo de cambio. Quizás en algún momento podría recuperar un poco lo que retrocedió en el año, pero no mucho más", afirma.
López Alfaro destaca el fortalecimiento del Gobierno y el BCRA en la tenencia de divisas, gracias a las compras de reservas en el mercado de cambios (u$s5.846 millones en lo que va del año) y a la emisión de nuevos títulos de deuda en dólares (A027 y AO28), que ya han acumulado u$s1.231 millones y se espera que aumenten con la segunda ronda de la licitación.
Austin Maquieyra, de Sailing Inversiones, coincide en que la aceleración de la inflación no necesariamente impulsará al alza el tipo de cambio. En el corto plazo, la dinámica cambiaria parece estar más influenciada por los fuertes ingresos de divisas asociados a las emisiones de bonos en dólares por parte de empresas y provincias, además de los flujos hacia instrumentos financieros en pesos. "Mientras la oferta de dólares se mantenga firme, posiblemente se extenderá la apreciación de la moneda en términos reales, aún en un contexto de inflación un poco más alta", agrega.
Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, también desestima una aceleración del tipo de cambio a partir del mayor ritmo inflacionario, argumentando que la abultada oferta de dólares en el mercado "garantiza" cierta estabilidad cambiaria para los próximos meses. Sin embargo, advierte que esto dependerá de que los exportadores mantengan las liquidaciones y no especulen con los precios.
Lazzati señala que el comportamiento del sector agroexportador con la cosecha gruesa es un factor clave a monitorear, especialmente hacia finales de abril y comienzos de mayo. Si el campo decidiera demorar las liquidaciones de dólares en el mercado para buscar un tipo de cambio más alto, la eventual caída de la oferta podría generar cierta presión alcista en la cotización. No obstante, si los precios internacionales de los commodities tienden a ceder, esto podría acelerar las ventas del agro y reforzar la oferta de divisas, contribuyendo a mantener el tipo de cambio estable o incluso con cierta presión bajista. En resumen, el mercado cambiario parece, por ahora, más sensible a la disponibilidad de dólares que a la evolución puntual de la inflación.
