El Gobierno de Javier Milei cerró su segundo año de gestión con una victoria política y económica de fuerte importancia: la aprobación del Presupuesto 2026, el primero del Gobierno, que constituye una importante señal para los mercados. Esta semana serán días cargados en los mercados, aunque limitados por las fiestas. Sin embargo, este viernes comienza a operar oficialmente el nuevo esquema cambiario y monetario.
La aprobación del Presupuesto 2026 es una noticia de relevancia porque cumplió con una premisa clave del Fondo Monetario Internacional (FMI): fortalecer la capacidad de consenso político, sin comprometer el superávit fiscal. Al mismo tiempo, con esta aprobación, el Ministerio de Economía quedó habilitado para avanzar con emisiones en dólares bajo legislación extranjera, en un contexto en el que el Gobierno requiere bajar el riesgo país aún más para lograr mejores tasas y rollear la deuda en moneda dura.
No obstante, el camino legislativo que se abre de cara a 2026 no estará exento de tensiones. En la agenda inmediata aparecen proyectos sensibles como la reforma laboral que incluye modificaciones impositivas , los cambios en la Ley de Glaciares y la reforma del Código Penal, iniciativas que prometen generar resistencias en las cámaras.
Con este primer paso consolidado en el plano legislativo, la atención de la city ahora se traslada al frente financiero. El foco inmediato está puesto en los vencimientos por unos u$s4.200 millones que deberán afrontarse el próximo 9 de enero. El Tesoro ha realizado compras de dólares y cuenta con depósitos en pesos en el BCRA, pero aún deberá apelar a financiamiento o a depósitos en bancos comerciales para afrontar este vencimiento.
Más allá de este punto, el mercado está convencido de que hay una posibilidad para afrontar los vencimientos y el equipo económico deberá resolverlo a contrarreloj: probablemente, el Tesoro continúe con las compras durante los días hábiles de mercado que le restan y luego recurra al REPO que estuvo negociando con los bancos internacionales.
Por otro lado, el nuevo esquema cambiario y monetario que entra en vigor este viernes 2 de enero modifica la dinámica de actualización de las bandas cambiarias. El techo y el piso dejarán de ajustarse a un ritmo fijo del 1% mensual y pasarán a actualizarse mensualmente en función del último dato de inflación informado por el INDEC, con dos meses de rezago. Este cambio permitirá al Gobierno avanzar en fortalecer las reservas del BCRA y ajustar el tipo de cambio para intentar reducir la fragilidad que mantiene el país en el frente externo.
Finalmente, enero traerá una buena noticia para el Gobierno: las últimas proyecciones de la Bolsa de Comercio confirman un escenario favorable para la soja y un récord histórico en la producción de trigo. Pese a precios más débiles a nivel internacional, se augura una buena cosecha gruesa que sería clave para el Banco Central.
