El comportamiento de los precios se ha consolidado como la encuesta más precisa para medir el humor de los mercados, y en el caso de Argentina, los indicadores actuales reflejan un optimismo creciente entre los inversores. El riesgo país se ha situado al borde de perforar los 400 puntos, una señal clara de confianza que se complementó el pasado viernes con fuertes aumentos en las acciones bancarias en Wall Street, donde algunos activos registraron subas superiores al 8% en dólares.
Esta tendencia positiva es el resultado de una serie de novedades económicas presentadas recientemente. El ministro de Economía, Luis Caputo, inició la semana detallando el plan financiero proyectado para el resto de 2026 y 2027. En dicha hoja de ruta, el funcionario divulgó la estrategia para afrontar los vencimientos de deuda, que para el próximo año suman USD 25.000 millones, aclarando explícitamente que no será necesario recurrir al financiamiento internacional para cumplir con estos compromisos.
En paralelo, el Gobierno anunció la intención de modificar la Carta Orgánica del Banco Central. El objetivo central de esta reforma es prohibir la emisión monetaria para financiar al Tesoro, abandonando así el esquema hiper laxo establecido en el texto de 2012. Con esta medida, el equipo económico busca insistir en la ecuación de que, en el corto plazo, habrá una abundancia de dólares y una escasez de pesos.
Otro factor que entusiasmó a los inversores fue el cumplimiento del pago de capital e intereses de los bonos Bonares por un monto de USD 4.200 millones, realizado a mediados de la semana. Para un país con un historial de defaults, esta acción confirma la voluntad oficial de cumplir con sus obligaciones financieras, un gesto que el mercado valora como fundamental.
En materia de precios, las expectativas son favorables. Se prevé que el dato de inflación de junio, que se conocerá el próximo martes, se ubique por primera vez en el año por debajo del 2%. En la Ciudad Autónoma de Buenos Aires el índice ya arrojó un 1,8%, y se espera que la cifra nacional siga una tendencia similar. Tras tres meses consecutivos de bajas, se puede concluir que el proceso de desinflación ha regresado, dejando atrás el periodo de diez meses de subas que se había iniciado con el piso del 1,5% en mayo del año pasado.
La recepción positiva de estas noticias se ha traducido en nuevas subas de los bonos y una mayor caída del riesgo país. Actualmente, Argentina se acerca a los 350 puntos, nivel promedio de los países con una calificación crediticia en la zona de “B-”, similar a la argentina, lo que indica que el espacio para seguir comprimiendo el riesgo es reducido.
Bajo este panorama, la posibilidad de realizar una colocación de bonos internacionales parece más cercana. Aunque Javier Milei y Luis Caputo habían desistido previamente de emitir deuda en el exterior debido a las altas tasas, el escenario externo sigue siendo un desafío. La tasa de los bonos norteamericanos a diez años se mantiene por encima del 4,5% anual, lo que representa un escollo significativo para el regreso al mercado.
Por este motivo, el Ministerio de Economía ha priorizado el mercado local mediante la colocación de bonos en dólares de corto plazo. La próxima semana se emitirá un nuevo Bonar 2029 para captar parte de los dólares pagados a los ahorristas locales, con una tasa estimada inferior al 9% anual. Con esta operación, el Gobierno agotará el cupo de financiamiento local que se autoimpuso para evitar el efecto de desplazamiento sobre empresas, bancos y gobiernos provinciales que también buscan crédito.
El objetivo final sigue siendo recuperar el acceso al financiamiento internacional, algo que no sucede desde 2018. Para lograrlo, el Gobierno avanza con un grupo de bancos para obtener fondos frescos con garantías del Banco Mundial y el BID, buscando abrir el mercado de crédito sin necesidad de colaterales.
Lograr el acceso a dólares internacionales resolvería dos problemas críticos. Primero, reduciría la dependencia de otras fuentes de financiamiento, como las privatizaciones (estimadas en USD 1.500 millones) o la compra al Banco Central (USD 4.900 millones). Segundo, permitiría que el BCRA acumule más reservas, ya que actualmente debe utilizar parte de las reservas compradas para pagar deuda.
Tanto el FMI como el Banco Mundial han subrayado la necesidad de que Argentina recupere este crédito, punto que es prioridad en el nuevo acuerdo y en la “fase 4” del plan monetario. De no conseguirse, el BCRA podría quedar bajo presión, especialmente ante la caída de la oferta de dólares y la proximidad del calendario electoral.
En el plano de la economía real, la preocupación se ha trasladado de la inflación hacia el empleo y el poder adquisitivo. No obstante, el proceso de desinflación ha comenzado a impactar positivamente en los salarios reales desde abril. Asimismo, datos de mayo muestran una recuperación en la industria y la construcción, aunque aún se encuentran por debajo de los niveles de 2023. Sectores como el comercio mayorista y minorista también muestran señales de rebote, llevando a algunas consultoras a elevar sus pronósticos de crecimiento para este año hacia el 3%.
Si el dólar se mantiene estable y la inflación permanece cercana al 2%, la recuperación será más visible para la ciudadanía, consolidando la imagen del Presidente Milei, que ha mostrado un leve repunte en los últimos meses. La estabilidad de este proceso definirá si el 2027 será un año electoral turbulento o si podrá atravesarse sin sobresaltos.
