El mercado cambiario argentino experimentó una jornada de relativa calma, con un volumen de negocios de USD 353 millones en el segmento de contado. A pesar de la oferta suficiente, el tipo de cambio continuó su tendencia a la baja, aunque moderada, incluso con las compras realizadas por el Banco Central (BCRA) en la plaza. El dólar mayorista cedió 5,50 pesos, o un 0,5%, cerrando en $1.381, su valor más bajo desde el 26 de marzo. En lo que va de abril, la moneda estadounidense comercial ha disminuido un peso, acumulando una baja de 74 pesos, equivalente al 5,1%, desde el inicio del año.
La banda superior del esquema cambiario del BCRA se sitúa en $1.669,48, dejando al dólar mayorista a $288,48, o un 20,9%, de ese límite de libre flotación. Esta brecha representa la más amplia desde el 27 de junio de 2025 (21,2%), es decir, casi diez meses atrás.
Según el economista Gustavo Ber, el dólar mayorista se mantiene cercano a los $1.385, impulsado por las aceleradas compras del BCRA, que se anticiparon a partir de las mayores liquidaciones de soja debido a la estacionalidad. El principal desafío que monitorean los operadores es la capacidad de traducir esta dinámica en una acumulación de reservas. Para ello, el Tesoro Nacional deberá cubrir sus necesidades financieras sin recurrir a la demanda de divisas al BCRA, lo que dependerá de la profundidad que logre obtener a través del financiamiento local.
El dólar al público también ajustó a la baja, cediendo cinco pesos, o un 0,4%, para cotizar a $1.405 para la venta en el Banco Nación. Por su parte, el dólar blue se mantuvo estable en $1.390 para la venta, su nivel más bajo desde el 10 de septiembre de 2025, hace siete meses. El dólar informal ha perdido 140 pesos, o un 9,1%, desde el comienzo de 2026.
Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital, prevé que el BCRA intensificará sus compras de dólares, aprovechando la liquidación de la cosecha gruesa. Considera que esto es necesario, pero implica que el BCRA deberá inyectar más pesos al mercado o mantener altas las tasas de interés para retirarlos de circulación. La primera opción podría mantener la inflación en niveles elevados, beneficiando a los bonos ajustados por CER, los bonos en dólares y las acciones. La segunda, podría resultar en una alta tasa de morosidad y una reactivación económica limitada, lo que perjudicaría a las acciones pero favorecería a los bonos en dólares.
En el mercado de dólar futuro, los precios volvieron a caer, y el contrato para fin de abril quedó por debajo de los 1.400 pesos, cerrando en $1.397,50 (una caída de siete pesos, o 0,5%). Esta cifra representa una brecha de más de 300 pesos con respecto al techo de la banda previsto para el cierre del mes, que se sitúa en $1.703,22.
Morales agregó que esta tendencia bajista refleja una menor expectativa de devaluación inmediata en el sector privado. La combinación de factores externos favorables y la holgura en las bandas cambiarias locales consolidan un escenario de estabilidad momentánea para el peso argentino frente al dólar estadounidense.
Un informe de MegaQM destaca la importancia de la caída de importaciones en el equilibrio cambiario, aunque cuestiona su sostenibilidad a largo plazo. Señala que el financiamiento comercial ha aumentado en promedio USD 500 millones mensuales en los últimos cuatro meses, representando importaciones que aún no se han pagado. Anticipa que este financiamiento se reducirá en momentos de estrés cambiario, y que se espera una recuperación. Además, observa una caída en las cantidades importadas, especialmente en combustibles, energía, piezas, accesorios, bienes intermedios y bienes de capital, lo que podría explicarse por un exceso de stocks y bajas ventas. Si esta fuera la causa, la demanda de importaciones podría aumentar cuando se ajusten los stocks.
MegaQM también señala que el flujo de oferta mensual de divisas tiene un componente significativo de préstamos financieros, provenientes tanto de los flujos de argendólares como de la liquidación de emisiones de deuda en el exterior. En promedio, han ingresado casi USD 5.000 millones al MULC desde noviembre a febrero, un promedio de USD 1.250 millones mensuales. Esta dinámica continuó en marzo, tanto por la liquidación de saldos como por la expansión del crédito neto en dólares en el mercado local. Sin embargo, el interrogante reside en si esta situación puede mantenerse en un nuevo contexto de tasas reales negativas. La clave, según MegaQM, pasará por la expectativa de movimiento del tipo de cambio. Si surge una demanda de cobertura cambiaria, esto podría afectar estos flujos y la determinación de la tasa de interés de equilibrio para el segmento de pesos.
