El Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció una modificación clave en su política monetaria y cambiaria, con el objetivo de priorizar la acumulación de reservas internacionales y actualizar las bandas cambiarias según la inflación pasada. Esta nueva estrategia, que entra en vigor a partir del 1 de enero, ha generado diversas reacciones y análisis por parte de consultoras y analistas del mercado argentino.
La principal novedad es que el BCRA dejará de aplicar el deslizamiento fijo del 1% mensual al techo y piso de la banda de flotación cambiaria, y en su lugar ajustará estos límites cada mes tomando como referencia la tasa de inflación registrada dos meses antes. De esta manera, se busca que la velocidad de ajuste de la banda acompañe la dinámica de precios en la economía y otorgue mayor flexibilidad al régimen cambiario.
Asimismo, el nuevo programa oficial contempla compras de divisas equivalentes hasta el 5% del volumen operado diario en el mercado, sin que esa participación implique compras en todos los días y dejando abierta la posibilidad de realizar compras en bloque cuando se considere necesario para evitar influir sobre los precios de mercado. Paralelamente, el BCRA no modificará, al menos por ahora, las restricciones para operar de las personas jurídicas.
Los analistas consultados coinciden en que este cambio de esquema implica una prioridad en la acumulación de reservas, en detrimento de una desinflación más acelerada. Según Emilio Botto, jefe de estrategia de Mills Capital Group, "el tipo de cambio deja de ser el instrumento principal para forzar la desinflación, y se moverá más en línea con los precios domésticos, reduciendo el riesgo de atraso cambiario".
Por su parte, la consultora 1816 señaló que "el Gobierno no hizo un giro drástico en la política cambiaria, sino una reconsideración del balance entre acumulación de reservas y desinflación". En este sentido, varios analistas advierten que el resultado real de la política dependerá de la capacidad para captar dólares genuinos y evitar presiones inflacionarias asociadas a la emisión.
Algunos de los riesgos identificados por los especialistas incluyen la sostenibilidad del abastecimiento de dólares, la posible colisión entre los objetivos de acumulación de reservas y el nuevo techo cambiario, y los desafíos políticos y de gobernabilidad para implementar las reformas estructurales necesarias. No obstante, la mayoría coincide en que el anuncio fue bien recibido por el mercado, lo que se reflejó en la caída del riesgo país y el aumento de los precios de los títulos argentinos.
