Argentina ante la revisión de MSCI: ¿Cuándo regresará el país a la categoría de Mercado Emergente?

El próximo 23 de junio se perfila como una fecha determinante para el mercado financiero argentino. En ese día, Morgan Stanley Capital International (MSCI) dará a conocer su revisión anual de clasificación de mercados, un proceso que mantiene en vilo a los inversores que esperan que el país vuelva a ingresar en el radar para una mejora de categoría. No obstante, en la City porteña prevalece un clima de cautela; el consenso general indica que Argentina difícilmente reciba un ascenso inmediato y que, en el escenario más optimista, el país podría ingresar en un proceso de consulta que desembocaría en una reclasificación entre finales de 2027 y 2028.

Esta perspectiva ha sido respaldada por el propio Morgan Stanley. En su más reciente Informe de Accesibilidad al Mercado, el gigante de Wall Street señaló que, si bien Argentina ha implementado reformas que han mejorado su posición para un posible "upgrade" en el índice de Mercados Emergentes, es probable que esto se concrete recién hacia finales de 2027 o durante 2028. La entidad reconoció avances significativos en la repatriación de dividendos y la liberalización del cepo, pero advirtió que aún persisten restricciones críticas para los inversores institucionales extranjeros, además de limitaciones en el acceso a los datos bursátiles y la disponibilidad de información en diversos idiomas.

Desde la perspectiva de Morgan Stanley, es probable que MSCI valore la continuidad de las reformas, aunque subrayaron que otros indicadores no han mostrado una mejora significativa en los últimos 12 meses. A pesar de esto, el banco calculó que una eventual mejora de categoría podría atraer ingresos cercanos a los 4.500 millones de dólares hacia acciones argentinas, destacando firmas como YPF, GGAL, VIST, BMA, PAM y TGS. La mayor parte de este flujo provendría de los aproximadamente 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM) que utilizan el índice de Mercados Emergentes como referencia. No obstante, alertaron que una reclasificación hacia la categoría de "Mercado Frontera", en lugar de Emergente, podría ser percibida negativamente por el mercado debido al bajo volumen de activos que replican ese benchmark.

Actualmente, Morgan Stanley mantiene una sobreponderación en Argentina con preferencia por el sector energético, el cual representa aproximadamente el 50% del índice MSCI Argentina actual. En este sentido, el crecimiento de la inversión y las ganancias generales se consideran catalizadores clave.

Diversos analistas consultados por iProfesional coinciden con este diagnóstico. La tendencia es que Argentina sea incorporada a una instancia de revisión u observación, sin un ascenso automático desde su categoría actual de "Standalone" (independiente). El obstáculo fundamental sigue siendo el cepo cambiario y las restricciones para inversores institucionales, factores que MSCI considera determinantes para evaluar la accesibilidad de un mercado. A esto se suma la inquietud de los fondos internacionales sobre la continuidad del rumbo económico más allá de las elecciones presidenciales de 2027.

El recorrido histórico de Argentina en estos índices refleja su inestabilidad financiera. En 2009, el país fue degradado a Mercado Fronterizo por restricciones cambiarias, para luego ser promovido a Mercado Emergente en 2018 durante la gestión de Mauricio Macri. Sin embargo, las turbulencias finales de aquel gobierno y la implementación de fuertes controles de capitales llevaron a que, desde junio de 2021, Argentina fuera degradada a la categoría Standalone.

Ignacio Rosenfeld, analista de mercado y experto en valuación de empresas, explica que volver a ser un Mercado Emergente sería una señal de normalización financiera. Según el experto, esto permitiría al país formar parte de los índices seguidos por grandes fondos globales, ampliando el universo de inversores a miles de administradores de cartera que hoy no consideran al país como opción de inversión.

Otras voces de la City refuerzan la idea de que no habrá novedades inmediatas. Ezequiel Fernández, de Balanz, sostiene que es probable que MSCI no tome decisiones ahora, aunque podría lanzarse un proceso de consulta. Para Fernández, los controles de capitales residuales aplicados al "hot money" son el impedimento principal. Por su parte, Juan Diedrichs de Capital Markets destaca que, aunque las mejoras en las calificaciones de deuda soberana por parte de S&P Global y Fitch Ratings han ayudado a reducir el riesgo país al rango de los 430 puntos, el cepo cambiario sigue impidiendo el libre movimiento de capitales.

En la misma línea, Leonardo Guidi de AN Conectar Bursátil considera difícil el ascenso mientras existan restricciones cambiarias, sugiriendo que el mejor escenario sería la categoría "Advanced FM". Lautaro Herrera de PPI, aunque ve difícil el salto directo, no lo descarta totalmente debido a las mejoras en la macroeconomía y la percepción internacional. Por otro lado, José Bano advierte que el proceso suele incluir un año en lista de observación, lo que podría coincidir con el ruido político electoral.

Finalmente, economistas como Gustavo Neffa y Mariano Ortiz Villafañe coinciden en que el año próximo es más probable para una reclasificación, aunque el proceso de consulta debe definirse primero. Villafañe estima que la incorporación efectiva al índice de Emergentes podría darse recién en 2028. Auxtin Maquieyra, de Sailing Inversiones, concluye que la normalización macroeconómica y la reducción de la inflación son puntos a favor, pero que la cautela sobre la estabilidad de las reformas cambiarias inclina la balanza hacia una etapa previa de observación antes de cualquier decisión definitiva.