El Gobierno de Javier Milei ha encontrado en el desempeño del sector externo uno de los pilares fundamentales para sostener y respaldar su programa económico actual. En un contexto marcado por las exigencias del Fondo Monetario Internacional (FMI) para fortalecer la acumulación de reservas internacionales y la existencia de una economía que aún muestra avances a distintas velocidades, el superávit comercial ha emergido como el principal argumento de solidez macroeconómica.
Durante el primer cuatrimestre del año, el saldo comercial acumulado superó los u$s 8.000 millones, impulsado significativamente por un salto en las ventas al exterior registrado durante el mes de abril. Esta cifra fue celebrada por el ministro de Economía, Luis Caputo, quien interpretó el dato como una señal clara de orden macroeconómico y una recuperación efectiva de la capacidad exportadora de la Argentina. De hecho, las proyecciones actuales sugieren que el año podría cerrar con un ingreso de divisas mayor al previsto inicialmente, estimándose un superávit cercano a los u$s 20.000 millones.
A pesar del optimismo gubernamental, analistas y consultoras privadas han emitido advertencias sobre las fragilidades que aún persisten. Si bien coinciden en que el resultado externo es favorable, señalan que el país todavía enfrenta desafíos críticos relacionados con el nivel de las reservas netas, la dinámica de las importaciones y la dificultad de lograr un crecimiento económico que sea homogéneo en toda la actividad productiva.
Desde la consultora Abeceb, destacaron que el saldo comercial positivo se ha transformado en una pieza central para la estabilidad macroeconómica del país, especialmente considerando que la disponibilidad de divisas sigue siendo uno de los condicionantes más fuertes para el crecimiento. Según Elisabet Bacigalupo y Natacha Izquierdo, responsables de macroeconomía y operaciones de la firma, este superávit no es simplemente un dato estadístico de comercio exterior, sino que funciona como una "ancla externa".
De acuerdo con el análisis de las especialistas, el hecho de exportar más de lo que se importa permite la generación de dólares genuinos, lo que reduce la dependencia del financiamiento externo y mejora las expectativas tanto financieras como cambiarias. El superávit ayuda a sostener tres variables críticas para el plan económico actual: la acumulación de reservas, el equilibrio de la cuenta corriente y la estabilidad del tipo de cambio. Según explican, cuando el mercado percibe que existe una capacidad real de generación de divisas, la expectativa de una devaluación tiende a moderarse.
Este escenario es particularmente relevante debido a la presión del FMI y los mercados financieros. La acumulación de reservas sigue siendo uno de los puntos más sensibles del acuerdo con el organismo internacional, especialmente tras la implementación del nuevo esquema cambiario y la flexibilización parcial del cepo. Mirando hacia el futuro, Abeceb proyecta que para el año 2026 el superávit comercial podría rondar los u$s 20.000 millones, con exportaciones totales que podrían alcanzar los u$s 100.000 millones.
Un aspecto fundamental de este proceso es el cambio cualitativo en la base de generación de divisas. Si bien la agroindustria continúa siendo el motor principal, favorecida por rindes y cosechas récord, se observa un crecimiento en otros sectores estratégicos. Vaca Muerta ha permitido que la provincia de Neuquén incremente su peso en las ventas externas gracias al shale oil y shale gas, logrando que la energía pase de ser una presión sobre las cuentas externas a ser una generadora neta de dólares.
Asimismo, la minería ha modificado el mapa exportador, con San Juan destacándose en la producción de oro y Catamarca y Jujuy consolidándose a través de los proyectos de litio. Por otro lado, la economía del conocimiento ya supera los u$s 10.000 millones anuales, posicionándose entre los cinco complejos exportadores más importantes del país, con la ventaja estratégica de depender del talento y la tecnología más que de la logística física.
Esta diversificación es clave para reducir la vulnerabilidad ante shocks climáticos o caídas en los precios internacionales de los granos, otorgando un perfil más federal al comercio exterior. Abeceb diferencia este proceso de los superávits de 2019, basados en la caída de importaciones por recesión, y los de 2021, impulsados por precios altos de commodities. El escenario actual, según la consultora, apunta a una ampliación estructural de la capacidad exportadora.
Sin embargo, el informe advierte que existen riesgos. Primero, la evolución de las importaciones: si la economía crece, es natural que aumenten las compras de bienes de capital e insumos, lo que podría reducir el superávit, aunque esto sería una señal positiva de inversión. Segundo, la transformación del saldo comercial en reservas reales, ya que el superávit de bienes no garantiza la mejora de las reservas netas debido a los pagos de deuda, intereses, turismo y la demanda de cobertura cambiaria privada.
Finalmente, el desafío reside en equilibrar la cuenta corriente, cuidando el balance de servicios y los pagos de rentas al exterior. En conclusión, aunque el superávit comercial es una condición necesaria y una prueba de fortaleza para el Gobierno, sigue siendo insuficiente por sí solo para despejar todas las dudas sobre la sustentabilidad a largo plazo del programa económico.
