El panorama de las finanzas públicas en Costa Rica atraviesa un momento de contrastes entre las advertencias de analistas privados y los reportes oficiales del Gobierno. Según un análisis realizado por el Grupo Financiero Mercado de Valores, el deterioro en las proyecciones fiscales para los próximos años no responde a una causa aislada, sino a la convergencia de diversos factores económicos y legislativos que complican el escenario financiero del país.
El Grupo Financiero Mercado de Valores fundamentó su análisis en el estudio del más reciente Informe de Política Monetaria (IPM) emitido por el Banco Central y el Marco Fiscal de Mediano Plazo 2026-2031 del Ministerio de Hacienda. Entre los factores determinantes, los economistas destacan la apreciación del colón frente al dólar como uno de los elementos con mayor impacto negativo en la recaudación.
Pablo González, economista de Mercado de Valores, explicó que la caída en el tipo de cambio ha reducido significativamente la recaudación de impuestos vinculados al comercio exterior y a aquellas actividades económicas que están dolarizadas. Esta situación afecta de manera directa los ingresos tributarios del Estado, limitando la capacidad de generación de recursos.
A este fenómeno se suma una menor dinámica en el régimen definitivo durante periodos específicos, lo que refleja una desaceleración en diversas actividades económicas que termina impactando la recaudación final. Asimismo, González señaló que han incidido decisiones tomadas en el ámbito legislativo que han debilitado la base imponible, sumado a lo que se conoce como la “fatiga tributaria” derivada de la reforma fiscal aprobada en el año 2018.
La fatiga tributaria se define como el proceso en el cual el impulso inicial generado por la implementación de nuevos impuestos y ajustes fiscales comienza a perder fuerza con el transcurso del tiempo, lo que limita la capacidad natural de crecimiento de los ingresos del Estado.
Este escenario de ingresos debilitados ocurre en un contexto donde la deuda pública sigue siendo un desafío considerable. Se proyecta que la deuda se mantenga por encima del 60% del Producto Interno Bruto (PIB) durante los años 2026 y 2027. Esta situación mantiene al país dentro del tramo más restrictivo de la regla fiscal, lo que a su vez reduce el margen de maniobra para realizar inversiones en infraestructura y programas de inversión social.
En cuanto a las cifras proyectadas por el Banco Central, se estiman resultados primarios muy ajustados: apenas un 0,3% del PIB para 2026 y un 0,02% para 2027. Por otro lado, el déficit financiero podría alcanzar el 4,4% y 4,7% en esos mismos periodos, respectivamente. Si bien el gasto por intereses ha bajado debido a una mejor percepción del riesgo país y tasas de financiamiento menores, Mercado de Valores advierte que la dinámica de la deuda sigue siendo un reto para la sostenibilidad fiscal a largo plazo. Además, alertan que variables externas, como cambios abruptos en el tipo de cambio, variaciones en las tasas de interés internacionales o una desaceleración económica global, podrían agravar el panorama.
Por su parte, el Ministerio de Hacienda mantiene una postura más optimista, asegurando que los indicadores fiscales al cierre del primer trimestre del año actual muestran orden en las finanzas públicas. Hacienda reportó que la razón deuda/PIB se situó en 59,2%, lo que representa una reducción de 1,2 puntos porcentuales frente al 60,4% registrado al cierre de 2025.
En términos de costos, el pago de intereses de la deuda presentó una disminución interanual del 2,3% en comparación con el mismo periodo del año anterior, ascendiendo a ₡670.804 millones, equivalente al 1,3% del PIB. Además, el Ministerio destacó un superávit primario del 0,5% del PIB en el primer trimestre, subrayando que, por sexto año consecutivo, los ingresos totales superaron los gastos primarios en dicho periodo.
Ante los desafíos planteados, el viceministro de Ingresos, Víctor Carvajal Porras, indicó que el Ministerio aplicará nuevas estrategias de control y recaudación a corto plazo para revertir cualquier tendencia negativa y mejorar el balance primario. Carvajal enfatizó la importancia de mantener el ritmo de crecimiento económico para impactar positivamente las condiciones de los ciudadanos.
Complementando esta visión, el viceministro de Egresos, Luis Molina Chacón, señaló que los resultados actuales evidencian la resiliencia fiscal de Costa Rica frente a un entorno internacional de alta incertidumbre y tasas de interés elevadas. Según Molina, mantener la deuda por debajo del 60% del PIB y sostener superávits primarios fortalece la confianza de los mercados internacionales y reduce los costos de financiamiento.
Hacienda también resaltó que el Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI) continúa reflejando una percepción favorable sobre el país, reconociendo las acciones implementadas para asegurar la sostenibilidad fiscal. No obstante, el análisis de Mercado de Valores concluye que, aunque haya habido mejoras, el país enfrenta ahora un escenario más desafiante para sostener esa trayectoria, subrayando la necesidad de mantener la disciplina fiscal en favor del bien común.
