Además de la inflación persistente, el alza de los precios de la gasolina y las facturas del supermercado, un factor de riesgo poco visible en las finanzas corporativas podría agravar la situación económica: el crédito privado. Este ecosistema de endeudamiento, que opera fuera de la banca tradicional, está generando inquietud entre los inversores, quienes solicitan la devolución de su dinero, y esa preocupación se extiende por Wall Street. La pregunta central es si los prestamistas privados se volvieron demasiado complacientes al evaluar a los prestatarios, o si la disrupción causada por la inteligencia artificial podría provocar impagos en empresas de software más pequeñas que dependen de estos préstamos.
Si bien es difícil responder a estas preguntas debido a la falta de transparencia del mercado y la incertidumbre sobre el impacto de la IA, el debate se polariza entre quienes ven una exageración de los riesgos y quienes predicen una crisis financiera inminente. Para el consumidor promedio, el resultado no necesita ser catastrófico para generar consecuencias negativas.
El crédito privado ha crecido significativamente en la última década. Tras la crisis de 2008, los bancos endurecieron sus criterios de préstamo, dejando a las pequeñas y medianas empresas sin acceso a financiamiento. El crédito privado surgió para llenar ese vacío, inicialmente con unas pocas firmas especializadas. Para 2026, se ha convertido en un salvavidas para estas empresas, ofreciendo préstamos más flexibles y adaptados a sus necesidades específicas. A nivel mundial, los activos bajo gestión en crédito privado se han multiplicado por más de diez desde 2007, y Moody s proyecta que se dupliquen para 2030, alcanzando los 4 billones de dólares.
Una desaceleración en el crédito privado podría limitar el acceso a financiamiento para las empresas, dificultando su expansión o incluso su supervivencia. Aunque el número de empresas que utilizan crédito privado ha aumentado, aún representa una porción relativamente pequeña de la economía estadounidense, empleando directamente a unos 811.000 trabajadores en 2024. Sin embargo, una restricción crediticia solo exacerbaría los desafíos existentes para las empresas, como el aumento de los costos de combustible, la incertidumbre sobre los aranceles y la inflación persistente.
Itay Goldstein, profesor de finanzas en la Wharton School de la Universidad de Pensilvania, advierte que las señales de estrés en el crédito privado son motivo de preocupación. Un colapso de instituciones financieras o una reducción del crédito para las empresas medianas podrían afectar negativamente a los consumidores, ya que estas empresas son importantes empleadoras.
El debate sobre el crédito privado se asemeja al de la IA, con agoreros y optimistas. Los pesimistas señalan similitudes con el período previo a la crisis financiera de 2008, como estándares de suscripción laxos y la proliferación de instrumentos de deuda complejos y poco regulados. Los prestamistas, tras un período de tasas de interés bajas y mercados favorables después de la pandemia de COVID-19, podrían haber concedido préstamos a empresas que ahora enfrentan dificultades.
Por otro lado, los optimistas argumentan que los temores son exagerados, ya que los impagos de los prestatarios siguen siendo bajos y las medidas recientes para restringir los retiros de los inversores son prácticas estándar en un mercado ilíquido. Incluso si se produce una salida de capital, el mercado de crédito privado, valorado en alrededor de 2 billones de dólares, es relativamente pequeño en comparación con el mercado público de bonos corporativos de EE. UU., que se sitúa en 13 billones de dólares.
Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase, ha expresado una visión optimista, afirmando que el crédito privado probablemente no representa un riesgo sistémico. Esta evaluación es más positiva que su opinión anterior, cuando advirtió sobre la presencia de cucarachas en el mercado de crédito privado tras dos incumplimientos importantes. Dimon reiteró su confianza esta semana, indicando que no le preocupa particularmente la exposición de JPMorgan de 50.000 millones de dólares al crédito privado.
El Fondo Monetario Internacional también ha señalado que la turbulencia en firmas de crédito privado como Blue Owl Capital, Ares Management y Blackstone parece ser limitada, con un potencial de impacto sistémico contenido.
Sin embargo, los agoreros recuerdan que, en 2007, Ben Bernanke, entonces presidente de la Reserva Federal, minimizó los problemas en el mercado subprime, afirmando que parecían probablemente estar contenidos (lo cual resultó ser falso).
Incluso Dimon reconoce que una contracción del crédito ocurrirá algún día , y que las pérdidas en el crédito privado podrían ser mayores debido a la falta de transparencia y la dificultad para valorar los préstamos. La participación del crédito privado en el financiamiento total de la economía estadounidense ha aumentado, y una desaceleración en su crecimiento podría asfixiar a las pequeñas empresas con pocas opciones de financiamiento.
