El dólar continúa su tendencia a la baja en Argentina, perforando la barrera de los $1400 en los bancos y alejándose un 20% del techo de la banda de flotación cambiaria. Este jueves, el tipo de cambio minorista cerró en $1390, un valor no visto desde el 23 de febrero, mientras que el dólar spot alcanzó su nivel más bajo desde el 14 de octubre, situándose en $1368, con una disminución del 0,7% diaria y del 1,6% en las últimas dos ruedas.
Analistas de PPI señalan que la distancia respecto al techo de la banda se ha ampliado a 20,4%, el mayor nivel desde fines de junio de 2025. Este comportamiento del peso es inusual en comparación con otras monedas emergentes, que se ven afectadas por el fortalecimiento del dólar a nivel global debido a las tensiones en Medio Oriente. De hecho, el índice de tipo de cambio real multilateral (ITCRM) ha acumulado una caída del 5,6% desde el inicio del conflicto en la región.
La dinámica observada se explica por una baja del 4,2% en el tipo de cambio bilateral con Estados Unidos y, principalmente, por la depreciación de las monedas de los principales socios comerciales. Excluyendo a EE.UU., el ITCRM registra una contracción del 5,8%. El índice actual se ubica apenas 1,9% por encima de los niveles promedio de noviembre de 2023, heredados por la administración de Javier Milei, y 8,7% por encima de los niveles pre-salida (parcial) del cepo en abril de 2025.
Paradójicamente, a medida que el dólar baja, el Banco Central (BCRA) aumenta sus reservas. El jueves, adquirió US$57 millones, sumando más de US$500 millones en las últimas tres ruedas. Debido a que este saldo supera ampliamente el 5% del volumen operado en el mercado único de cambios, la City advierte que el BCRA está aprovechando la oferta de dólares para realizar "compras en bloque" fuera del mercado, lo que no impacta directamente en los precios.
En lo que va del año, el BCRA ya ha comprado más de US$4.000 millones, la cifra más alta para este período desde al menos 2002 (excluyendo 2024, un año atípico debido al esquema de postergación de pagos de importaciones implementado al inicio de la actual administración, que permitió una acumulación extraordinaria de reservas).
El mercado se mueve por expectativas, y actualmente estas favorecen al peso. Gabriel Caamaño, de Outlier, explica: "Nadie espera que el tipo de cambio suba, entonces a los inversores les sirve posicionarse en pesos, que es lo que hace que el dólar caiga y se autocumpla la profecía. En paralelo, la tasa no sigue cayendo porque el BCRA la sostiene. Entonces, esa combinación entre un piso a la tasa y un techo para el dólar vuelve más atractivo posicionarse en pesos".
La atención de corto plazo en la City está centrada en la licitación de deuda programada para este viernes. Gustavo Ber, economista, comenta: "La atención se dirige al nivel de roll-over en la licitación en pesos a fin de evaluar la marcha de política monetaria tras el relajamiento de tasas reciente, y que no se encuentre reactivando mayor demanda de dólares, ya que una postura más expansiva ayudaría a la reactivación del crédito privado así como a la actividad y al consumo".
En los mercados financieros, las acciones argentinas en Wall Street cerraron con mayoría de bajas, en línea con los principales índices globales, con excepción de YPF, Tenaris y Globant, que experimentaron subidas de hasta el 4%. En el segmento de bonos, los títulos en dólares finalizaron con caídas de hasta el 0,5%, lo que, sin embargo, impulsó una mejora del 2% del riesgo país, que terminó en 583 puntos.
El Tesoro anunció para este viernes una nueva licitación de deuda de Economía, ofreciendo dos opciones de bonos en dólares, en un contexto de demanda dolarizadora contenida y una creciente oferta de divisas. La combinación de factores macroeconómicos y las expectativas del mercado parecen estar consolidando una tendencia favorable para el peso argentino, al menos en el corto plazo.
