La guerra en Irán, con sus consecuentes turbulencias en los mercados energéticos globales, ha generado un panorama de debilidad monetaria generalizada, especialmente en economías emergentes. Sin embargo, Argentina se presenta como una notable excepción, con el peso argentino desafiando la tendencia y apreciándose en un contexto de incertidumbre internacional. Desde el inicio de los bombardeos a Irán el 26 de febrero, el peso argentino ha ganado casi un 1%, mientras que el dólar estadounidense ha experimentado una caída, perforando la barrera de los $1.400 en el mercado mayorista.
Este comportamiento anómalo ha despertado el interés de analistas y economistas, quienes intentan comprender las dinámicas que impulsan esta fortaleza del peso en un escenario global adverso. El índice DYX, que mide el desempeño del dólar frente a una canasta de monedas de países desarrollados, ha revertido su tendencia bajista reciente, acumulando un incremento de casi 1,5% en el último mes. El euro, por ejemplo, ha caído de 1,18 a 1,15 dólares, aunque experimentó un ligero repunte ayer, impulsado por la expectativa de una pronta resolución del conflicto bélico.
La búsqueda de refugio por parte de los inversores, ante la inestabilidad geopolítica, ha impactado fuertemente en las monedas de los mercados emergentes, que ya venían mostrando signos de debilidad antes del estallido de la guerra. El real brasileño ha sufrido una depreciación de 1,2% en menos de un mes, mientras que el peso mexicano ha caído 2,7%. Monedas de países asiáticos como Tailandia y Filipinas han perdido más de 3% en el mismo período, según un informe de Adcap Grupo Financiero. El rublo ruso, a pesar de beneficiarse del aumento en los precios del petróleo, ha sido el más afectado, con una merma de 6,6%.
En este contexto, la apreciación del peso argentino, junto con la del peso colombiano (casi 2%), contrasta marcadamente con la tendencia generalizada. La fortaleza del peso local se produce en un marco de inflación persistente, que se ha mantenido en torno al 2,9% en los dos primeros meses del año. La combinación de la caída nominal del dólar y una inflación que no cede implica una fuerte apreciación real de la moneda argentina, que ya alcanza el 10% en lo que va del año. Esto se traduce en un encarecimiento acelerado de los precios en Argentina, medidos en dólares.
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha jugado un papel crucial en esta dinámica, realizando compras significativas de dólares en el mercado de divisas. Desde el inicio de 2026, el BCRA ha acumulado más de USD 3.600 millones en compras, incluyendo USD 132 millones adquiridos ayer. Sin embargo, estas intervenciones no han logrado evitar una leve caída en el nivel de reservas, debido al retroceso de casi 5% que ha sufrido el precio del oro.
La caída del tipo de cambio, a pesar de la intervención del BCRA, ha llevado a algunos economistas a proponer la eliminación o flexibilización del cepo cambiario, con el objetivo de estimular la demanda de dólares y revertir el proceso de apreciación real del peso. No obstante, esta posibilidad ha sido descartada por el equipo económico del gobierno, que recuerda la fuerte presión sobre el dólar que se experimentó en el período previo a las elecciones del año pasado.
El gobierno argentino busca aprovechar la estabilidad cambiaria como un ancla para contener la inflación, que ha comenzado a acelerarse desde mediados del año pasado. La principal interrogante del mercado ahora es si el índice de inflación superará el 3% en marzo, y si a partir de abril se iniciará una tendencia a la baja, como anticipan algunos analistas.
La situación actual plantea un dilema para las autoridades económicas. Si bien la estabilidad cambiaria es deseable, una apreciación real excesiva del peso puede afectar la competitividad de las exportaciones y generar desequilibrios en la economía. La decisión de mantener el cepo cambiario, a pesar de las presiones para eliminarlo, refleja la cautela del gobierno ante la posibilidad de una nueva crisis cambiaria.
La guerra en Irán y sus consecuencias económicas globales han creado un escenario complejo y desafiante para Argentina. La fortaleza del peso, aunque aparentemente positiva, podría ser una espada de doble filo si no se gestiona adecuadamente. El futuro de la economía argentina dependerá en gran medida de la evolución del conflicto bélico, la capacidad del gobierno para controlar la inflación y la implementación de políticas económicas que promuevan el crecimiento sostenible y la competitividad. La atención de los mercados estará puesta en los próximos datos de inflación y en las decisiones que tome el BCRA en materia de política cambiaria. La estabilidad actual, aunque bienvenida, podría ser efímera si no se abordan los problemas estructurales que aquejan a la economía argentina.
