La Junta Directiva del Banco de la República se reúne este día para emitir una nueva decisión fundamental sobre las tasas de intervención. De acuerdo con las expectativas del mercado, se anticipa un incremento de 50 puntos básicos, lo que situaría la tasa en un 12,50%. De concretarse este ajuste, la tasa alcanzaría su nivel más alto registrado desde abril de 2024.
Esta sesión adquiere una relevancia particular no solo por la política monetaria, sino porque representa la última reunión en la que participará el gobierno del presidente Gustavo Petro. Sin embargo, la atención de los analistas y agentes económicos no se centrará exclusivamente en las tasas de interés, sino que estará puesta en la actual situación de turbulencia que atraviesa el mercado cambiario colombiano.
Durante la jornada, el dólar mostró un comportamiento que pocos analistas habían previsto para este momento del año. La divisa estadounidense tocó mínimos de $3.087, rompiendo la barrera psicológica de los $3.100. Este movimiento sitúa la tasa de cambio en su nivel más bajo desde el 11 de abril de 2019, generando un intenso debate sobre la posible reacción del Emisor.
En el marco de sus funciones, el Banco de la República utiliza las tasas de interés como el instrumento primordial para contener la inflación. No obstante, la entidad también dispone de mecanismos técnicos para intervenir en el mercado de divisas. A pesar de contar con estas herramientas, los expertos señalan que existen condiciones muy específicas y restrictivas para su activación.
Wilson Tovar, director de investigaciones económicas de Acciones y Valores S.A., enfatizó que al Banco de la República no le interesa el valor nominal de la tasa de cambio. Según Tovar, ya sea que el dólar se encuentre en $2.000, $3.000 o $5.000, el Banco no tiene el mandato de establecer un rango apropiado para la moneda extranjera.
En sintonía con esta postura, José Darío Uribe, exgerente general del Banco de la República, recordó que uno de los logros más significativos de la política macroeconómica del país ha sido la flexibilidad cambiaria. Uribe explicó que la tasa de cambio responde primordialmente a las fuerzas naturales del mercado y que la institución no busca fijar ni defender un nivel específico. No obstante, precisó que el Banco puede intervenir con el objetivo de fortalecer las reservas internacionales o para preservar el funcionamiento ordenado del mercado.
Para comprender la naturaleza actual de estas operaciones, es necesario remitirse a septiembre de 1999, fecha en la que la tasa de cambio en Colombia comenzó a flotar libremente. Bajo este esquema, el precio del peso frente al dólar se mueve según las condiciones de oferta y demanda: si la demanda de dólares aumenta, la tasa sube; si la oferta de la divisa se incrementa, la tasa baja.
Este modelo sustituyó al sistema de banda cambiaria que estuvo vigente desde 1994. En aquel entonces, la tasa de cambio fluctuaba dentro de parámetros establecidos por la autoridad cambiaria, cuyo propósito era prevenir volatilidades extremas y variaciones bruscas en la Tasa Representativa del Mercado (TRM).
Desde la transición al esquema de flotación, quedaron definidos los mecanismos de intervención. Entre estos instrumentos destacan las opciones "call" y "put", cuyas características están reguladas por la Resolución Externa No. 1 de 2018. Según este marco normativo, el Banco de la República podrá intervenir para regular la liquidez del mercado financiero, asegurar el normal funcionamiento de los pagos internos y externos de la economía, evitar fluctuaciones indeseadas de la tasa de cambio y gestionar la acumulación o desacumulación de reservas internacionales.
Para ejecutar estas acciones, el Emisor puede realizar la compra o venta de divisas, ya sea de contado o a futuro, operando con establecimientos bancarios, corporaciones financieras y compañías de financiamiento, entre otras entidades.
Finalmente, Juan José Echavarría, exgerente del Banco de la República, coincidió en que no existe un objetivo cambiario definido, asegurando que la entidad nunca se ha propuesto una cifra exacta, como por ejemplo $5.000, para el valor del dólar. Echavarría señaló además que el Banco dejó de intervenir con frecuencia debido a que, con el paso del tiempo, dichas intervenciones perdieron efectividad y dejaron de tener un impacto real en el mercado.
