La difusión de la Clasificación Anual de Mercados (Annual Market Classification) de Morgan Stanley Capital International (MSCI) generó una fuerte expectativa entre los analistas financieros e inversores internacionales. Sin embargo, la resolución final indica que Argentina continuará bajo la categoría de “mercado aislado” (Standalone Market) durante, al menos, todo el periodo hasta 2026. Esta instancia resultaba crítica para el mercado local, ya que se evaluaba la posibilidad de que la entidad iniciara una consulta pública, paso necesario para que el país pudiera aspirar a una mejor clasificación financiera.
El núcleo de la controversia radicaba en si MSCI habilitaría o no un periodo de consulta con los inversores. Este procedimiento es un requisito fundamental e indispensable para que una nación pueda avanzar hacia la categoría de “mercado de frontera” y, en una etapa posterior, intentar recuperar el estatus de “mercado emergente”. Al no haberse activado este proceso, el camino hacia una reclasificación se ha postergado.
Actualmente, la economía argentina se encuentra en el peldaño más bajo del sistema de clasificación de MSCI. En el grupo de “Standalone Market” también se ubican otros países de América Latina como Jamaica, Panamá y Trinidad y Tobago. Asimismo, integran esta categoría naciones de diversas regiones, entre ellas Ucrania, Líbano, Zimbabue, Nigeria, Palestina, Bosnia y Malta. Todos estos países comparten la característica de enfrentar crisis profundas o poseer una integración muy limitada en los circuitos financieros internacionales.
El 23 de junio se definió la decisión sobre la consulta pública. Aunque se esperaba que este paso habilitara un cambio de estatus, la realidad es que no se prevé una resolución definitiva antes de 2027. Para que ocurra cualquier modificación en la categoría, Argentina deberá cumplir con rigurosos requisitos técnicos y obtener el respaldo de la comunidad inversora global, factores que serían determinantes para atraer nuevos capitales y reducir la percepción de riesgo país.
Al respecto, Raman Aylur Subramanian, jefe de Clasificación de Mercados y Taxonomías de MSCI, explicó que el Marco de Clasificación de Mercados de la entidad determina si un mercado es desarrollado, emergente o de frontera basándose en la accesibilidad y la posibilidad de inversión real que encuentran los inversores institucionales internacionales. Subramanian enfatizó que estas clasificaciones no son juicios estáticos, sino que requieren una evaluación continua frente a los cambios del mercado. El directivo señaló que, mientras que el marco exige respuestas decididas cuando el acceso empeora, los mercados pueden ascender en la clasificación cuando la accesibilidad mejora de manera significativa y sostenida, citando como ejemplos los casos de Grecia y Bulgaria.
En concordancia con esto, la organización publicó la semana pasada el Global Market Accessibility Review 2026. En dicho documento se constató que no hubo cambios en los criterios de evaluación aplicados al país respecto de las dos ediciones anteriores, lo que refleja un estancamiento en la percepción de accesibilidad. El proceso de revisión de MSCI se basa estrictamente en criterios técnicos, y el objetivo del gobierno argentino es recuperar la categoría de “mercado emergente”, estatus que ya poseen otros países de la región como México, Perú, Colombia, Chile y Brasil.
Para alcanzar esta meta, Argentina debe demostrar avances concretos en la apertura hacia inversores extranjeros, mayor claridad regulatoria, niveles adecuados de capitalización de sus empresas y una liquidez sostenible. No obstante, persisten obstáculos críticos, especialmente las restricciones cambiarias que afectan a las firmas locales. Antes de llegar al nivel de emergente, el país debería transitar primero por la instancia de “mercado de frontera”.
Un cambio eventual de clasificación tendría un impacto directo en los flujos de capital, ya que obligaría a numerosos fondos de inversión a ajustar sus carteras para incluir los activos argentinos en sus índices. Según estimaciones, si el país lograra ingresar en la categoría de mercado de frontera, tendría una participación cercana al 5% dentro de ese segmento.
Desde la perspectiva técnica, Eric Ritondale, economista jefe de Puente, señaló que MSCI concluyó que no hubo mejoras suficientes en el acceso al mercado respecto a 2024. Ritondale confirmó que el país no ingresará al proceso formal de revisión, requisito indispensable para cualquier reclasificación. Bajo este escenario, el economista estima que la ventana más probable para un ascenso se abriría recién hacia 2028, suponiendo que durante 2027 se consoliden nuevas medidas de apertura y MSCI abra la consulta correspondiente.
Ritondale subrayó que la experiencia indica que los países suelen permanecer más de un año en la instancia de revisión, ya que la entidad busca verificar que los cambios sean permanentes y no reversibles. A pesar de esto, destacó que Argentina posee una ventaja: ya cumple con los criterios de tamaño y liquidez necesarios para categorías superiores.
Cabe recordar que Argentina integró el segmento de mercados emergentes hasta 2021. La pérdida de este estatus no se debió al tamaño de su mercado, sino estrictamente a la imposición de controles cambiarios. Por lo tanto, si MSCI evalúa que la flexibilización cambiaria se mantiene de forma sostenible, existiría la posibilidad de un regreso directo a la clasificación de Mercado Emergente, omitiendo la etapa de mercado de frontera.
Finalmente, un informe de la consultora LCG y análisis de Ignacio Morales, de Wise Capital, coincidieron en que las restricciones cambiarias, las trabas para la repatriación de utilidades y la falta de información corporativa en idioma inglés son los principales impedimentos. Morales añadió que, pese a los avances regulatorios, persisten trabas severas asociadas al cepo cambiario y a la falta de infraestructura operativa para los inversores extranjeros. En este sentido, MSCI mantuvo sin cambios los 18 puntos de evaluación que sitúan a la Argentina como un mercado aislado, replicando los indicadores del reporte de 2025.
