El panorama económico actual ha sido objeto de un análisis exhaustivo tras la publicación del último Informe de Política Monetaria (IPoM) del Banco Central. En una reciente intervención en la edición de DF al Cierre, Felipe Jaque, economista jefe de Bice, evaluó los puntos clave del documento, señalando que, en términos generales, el informe se encuentra "bastante en línea" con la evolución económica y los datos registrados desde la versión anterior emitida en marzo.
Sin embargo, el experto puso un énfasis crítico en la perspectiva de inversión que maneja el ente rector. Según Jaque, existe una señal de alerta respecto a los componentes que sostienen el crecimiento. El economista destacó que, hasta hace algunos meses, la inversión en maquinaria y equipo era el único componente que funcionaba relativamente bien, pero los datos correspondientes a mayo revelan que este indicador se ha debilitado. Este debilitamiento ha entrado ahora en el radar del Banco Central como parte de su nuevo escenario base.
Uno de los puntos más sensibles del informe es la revisión a la baja de la proyección de crecimiento de la inversión para el presente año, la cual descendió de un 4% a un 2,2%. Al respecto, Jaque explicó que esta corrección incorpora la debilidad observada durante el primer semestre, especialmente en el rubro de maquinaria y equipo, que había mostrado un mejor desempeño hasta hace un par de trimestres. A este escenario se suma la situación del sector construcción, el cual se describe como "planchado", manteniendo un crecimiento cero durante varios trimestres consecutivos. Esta combinación de factores genera una incertidumbre sobre qué elemento será el motor de la economía durante el segundo semestre y en la transición hacia el año 2027.
En cuanto a las proyecciones de crecimiento económico general para este año, Felipe Jaque estima una cifra situada entre el 1,8% y el 2%. El experto indicó que se encuentra en la parte alta de las estimaciones, coincidiendo con el ministro Quiroz, basándose en la premisa de que podría existir algún tipo de reacción en la inversión durante la segunda mitad del año, considerando el volumen de proyectos que actualmente se encuentran en proceso de evaluación y aprobación.
Sobre el desempeño deficiente del primer trimestre, el economista jefe de Bice atribuyó el resultado a un shock de oferta. Detalló que este impacto fue particularmente fuerte en sectores vinculados a los recursos naturales, específicamente en la pesca, el agro y la minería, los cuales explican gran parte de la caída. Jaque advirtió que es preocupante que el resto de los sectores productivos no hayan logrado compensar estos shocks de oferta, lo que significa que, ante crisis en sectores exportadores, la economía carece de otros motores que mantengan el crecimiento en esos periodos.
Respecto a la noticia sobre el récord en la aprobación de proyectos, Jaque señaló que el Banco Central parece asumir que estas iniciativas no tendrán un impacto inmediato, sino que entrarán de lleno en ejecución hacia el año 2027. Esto se refleja en la corrección al alza de la proyección de inversión para dicho año, situándola en un 5%. No obstante, el economista manifestó dudas sobre el tiempo de demora o "delay" que pueda existir entre la aprobación de los proyectos y su ejecución real.
En relación con el segundo semestre, Jaque se mostró optimista, coincidiendo con proyecciones de crecimiento del 4% mencionadas por Juan Andrés Fontaine, siempre y cuando se produzca una recuperación en los sectores de pesca y agro, apoyada además por una base de comparación favorable. No obstante, subrayó que estas cifras simplemente devuelven a la economía a una trayectoria del 2%, planteando la interrogante fundamental sobre qué medidas son necesarias para alcanzar un crecimiento del 3,5%.
Finalmente, sobre la política monetaria y la tasa de interés, el experto aclaró que un crecimiento económico cercano a cero no es, por sí solo, una señal para que el Banco Central reduzca las tasas. Sin embargo, considera que si el panorama inflacionario se despeja, se abriría la puerta para que el ente rector se dirija hacia la tasa neutral, fijada en 4,25%, ya sea en septiembre o en diciembre. Este movimiento dependería de factores externos, como la estabilidad de los acuerdos entre Estados Unidos e Irán, el comportamiento de las condiciones financieras internacionales y las decisiones de la Reserva Federal respecto a las tasas en Estados Unidos.
Para impulsar un mayor crecimiento, Jaque destacó la importancia de medidas directas para fomentar la inversión, tales como la reducción de impuestos a las empresas y la simplificación del sistema mediante la reintegración, elementos que podrían jugar a favor de la economía nacional.
