El BCRA proyecta estabilidad en el dólar e inflación en descenso según el nuevo Relevamiento de Expectativas de Mercado

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha publicado el más reciente Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), un informe que sintetiza las proyecciones de 46 economistas locales, provenientes de 34 consultoras y centros de investigación, así como de 12 entidades financieras. El documento llega en un contexto económico marcado por el ingreso de divisas derivadas de la liquidación de las exportaciones de la cosecha gruesa del campo, lo que ha permitido a la entidad monetaria fortalecer sus reservas.

En términos de reservas, el Banco Central ha mostrado un ritmo sostenido de adquisición de divisas. Desde el pasado 5 de enero, la entidad ha sumado moneda extranjera de manera diaria, logrando acumular compras por más de 10.000 millones de dólares en lo que va del año. Este flujo se ve respaldado por señales sólidas de ingresos provenientes de las exportaciones agrícolas, petroleras y mineras, además de otros recursos como los swaps con diversos países.

Respecto a la inflación, el informe REM refleja una tendencia de inercia en descenso. Para el mes de mayo, los encuestados previeron un índice de precios al consumidor (IPC) del 2,3%, manteniendo los pronósticos del informe anterior. Para el corriente mes de junio, se aguarda una inflación del 2,1%, mientras que para julio la expectativa se sitúa en el 2%. El dato más relevante es que los analistas prevén que recién en agosto la inflación mensual podría establecerse por debajo del 2%, situándose en un 1,8%.

En cuanto a la inflación núcleo, los participantes del REM ubicaron sus estimaciones para mayo en un 2,2%, lo que representa una caída de 0,1 punto porcentual frente a la encuesta del mes pasado. Por su parte, el grupo denominado "Top 10" de analistas estimó una inflación núcleo para el quinto mes del año del 2,3%, reflejando una baja de 0,2 puntos porcentuales respecto al relevamiento previo.

En relación con el tipo de cambio, el escenario muestra una relativa calma, a pesar de un recalentamiento observado en los primeros días de junio, donde se registró un incremento acumulado cercano al 2%. No obstante, los analistas esperan que el precio del dólar mayorista promedie los $1.422 en junio, lo que implicaría un avance de apenas el 1% mensual y una desaceleración respecto al ritmo inicial del mes. Actualmente, la cotización del billete estadounidense en la plaza mayorista se ubica en $1.437, lo que representa una caída del 1,4% en todo el año 2026.

Un dato significativo es la distancia que mantiene el precio del dólar respecto al techo de la banda cambiaria de flotación, donde el Banco Central no interviene. Dicho límite, que se actualiza mensualmente según la inflación de dos meses atrás (t-2), se encuentra hoy en $1.767,17, dejando un margen del 23% frente a la cotización actual.

De cara al futuro, la mediana de las proyecciones para el tipo de cambio nominal hacia diciembre de 2026 es de $1.658, lo que arroja una variación interanual esperada del 14,5%. Sin embargo, el "Top 10" de analistas es más conservador y prevé un valor de $1.596 para finales de ese año. Por otro lado, el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex operó recientemente un dólar mayorista para fines de junio en $1.454,5, para julio en $1.482 y para diciembre en $1.628, cifra que es 110 pesos inferior a lo que se negociaba hace dos meses.

El análisis de los expertos aporta matices al panorama. Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, destacó que el BCRA está aprovechando las condiciones favorables del flujo comercial, las liquidaciones de ON emitidas en el exterior y los préstamos locales en dólares, señalando que la performance de Argentina ha sido muy positiva desde el comienzo de la guerra. Por su parte, Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA, confirmó que los swaps de monedas con China y Estados Unidos estarán plenamente disponibles a mitad de año y afirmó que la economía crece al 4,5% con superávit comercial, impulsada por un récord exportador generalizado.

Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital, indicó que el consumo y las próximas inversiones deberían consolidar la actividad bajo un sendero de inflación normalizado, mencionando además una mayor apertura para el pago de utilidades corporativas y una futura escasez de pesos. Finalmente, Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital, advirtió que el desafío principal sigue siendo consolidar el proceso de desinflación sin generar tensiones sobre el nivel de actividad ni sobre el tipo de cambio.

Este escenario económico se desarrolla en medio de tensiones políticas internas dentro del Gobierno y una incertidumbre global persistente debido al conflicto en Medio Oriente, factor que mantiene el precio del petróleo en torno a los 100 dólares.