DÓLAR A LA BAJA: Microclima financiero argentino desafía tensiones globales

El dólar minorista en Banco Nación experimentó una baja de $10 este jueves, cotizando a $1390, su valor más bajo en casi un mes. A pesar de la demanda de divisas por parte del Banco Central por más de US$3900 millones en lo que va del año, la cotización ha retrocedido $90, evidenciando un comportamiento divergente frente a la cautela global ante la inestabilidad del petróleo y el conflicto en Medio Oriente.

Según Matías De Luca, jefe de research y estrategia de Parakeet Capital, la apreciación del peso responde a una combinación de factores tanto internacionales como locales. Entre los factores globales, destaca el fortalecimiento del real brasileño. A nivel local, se suman los ingresos generados por las recientes colocaciones de deuda y, ahora, el inicio de la liquidación de la cosecha gruesa.

De Luca también señala la particularidad de la actual situación argentina: También ayuda que no hayan muchos inversores internacionales hoy posicionados adentro de Argentina. Porque si ese fuera el caso, frente al risk-off inicial que gatilló la guerra en Medio Oriente, hubiera habido salida de capitales y eso podría haber hecho mover un poco la cotización del tipo de cambio .

El asesor financiero José Ignacio Bano coincide en que la dinámica del tipo de cambio está estrechamente ligada a las proyecciones de ingresos provenientes de la cosecha gruesa y del sector energético. Van a entrar muchos dólares. Cada US$10 que sube el petróleo, el valor de las exportaciones argentinas crece US$1400 millones. No podemos saber si el petróleo va a seguir igual de alto durante mucho tiempo, pero sí podemos especular con que, por lo menos, va a estar arriba de los US$60 previos , explica Bano.

En paralelo a la evolución del tipo de cambio, el riesgo país también ha mostrado una recuperación, ubicándose nuevamente por debajo de los 600 puntos, luego de haber superado ese nivel la semana anterior. Los temores de los inversores globales, que los llevaron a desarmar posiciones en deuda de países emergentes, generando un alza en el indicador JP Morgan, parecen haberse atenuado.

De Luca atribuye esta mejora a la decisión del Gobierno de continuar ampliando la colocación de bonos en dólares en el mercado local, lo que brinda mayor certidumbre en relación con los próximos pagos de deuda en moneda extranjera. Hoy hay un 20% más de depósitos en dólares que en el pico de la era Macri, así que la estrategia del Gobierno parecería ser ir a buscar esos dólares hasta que podamos volver a los mercados internacionales. Eso, con los deberes macro hechos, reflejan la robustez del riesgo país , argumenta.

Bano, por su parte, recuerda que la baja actual del riesgo país se produce después de un incremento de alrededor del 20% desde los mínimos de comienzos de año. Destaca las compras de reservas por parte del Banco Central y las emisiones de deuda en dólares del Tesoro como factores clave para el pago de los vencimientos con los bonistas. Hay otros anuncios, como ventas de activos propios del Gobierno y de empresas estatales que también suman. Todo muestra que están juntando muy bien y finalmente con comodidad la plata para pagar por lo menos los siguientes, digamos, tres vencimientos de deuda , añade.

Gustavo Neffa, director de Research for traders, subraya los logros macroeconómicos como la principal explicación para el actual despegue de la Argentina en comparación con otros países de la región. La macro se encuentra mucho mas ordenada que hace unos años atrás, aunque la micro de los sectores no primarios se encuentra golpeada. Hay una saludable acumulación de reservas del BCRA, a pesar de que siguen los pagos de deudas. Hay un claro viento a favor vía el canal real (commodities), que más que compensa el viento en contra vía financiera (tasas globales de referencia más altas) , concluye Neffa.

La combinación de estos factores ingresos por deuda, liquidación de cosecha, altos precios del petróleo, acumulación de reservas y una estrategia fiscal orientada al pago de deuda está generando un escenario favorable para la economía argentina, al menos en el corto plazo, desafiando las preocupaciones globales y posicionando al país en una dinámica particular dentro del contexto internacional. La capacidad del gobierno para mantener esta tendencia dependerá de la continuidad de las condiciones externas favorables y de la implementación de políticas macroeconómicas sólidas y consistentes. La estrategia de buscar financiamiento en el mercado local, aprovechando los depósitos en dólares existentes, parece ser una pieza clave en este proceso, permitiendo al país ganar tiempo y fortalecer su posición financiera antes de regresar a los mercados internacionales.