Buenos Aires – Los bonos soberanos argentinos interrumpieron una tendencia negativa de dos jornadas consecutivas y cerraron este miércoles con una mayoría de subidas, aunque el riesgo país se mantuvo elevado en los 545 puntos básicos, su nivel más alto en un mes. La rueda bursátil estuvo marcada por la exitosa licitación del Tesoro para renovar vencimientos en pesos y captar dólares a través del nuevo Bonar 2027, en un contexto de cautela generalizada en los mercados.
En el segmento de renta fija en dólares, los bonos soberanos “hard dollar” mostraron un avance de hasta 0,2% en el tramo corto de la curva, mientras que en el segmento largo se mantuvieron prácticamente sin cambios. Operadores del mercado financiero señalaron que se observaron compras puntuales en emisiones de mediano plazo, a pesar de la persistencia del riesgo país en torno a las 545 unidades. Este comportamiento sugiere una búsqueda de oportunidades selectivas en medio de la incertidumbre económica.
El Tesoro Nacional logró colocar u$s150 millones del nuevo Bonar 2027 (AO27), un instrumento que paga intereses mensuales y amortiza al vencimiento, a una tasa cercana al 5,7% anual. Adicionalmente, adjudicó $6,74 billones frente a vencimientos por unos $7,3 billones, lo que resultó en un “rollover” del 93,3%. Este indicador refleja la capacidad del gobierno para refinanciar su deuda en pesos, evitando un default y manteniendo la estabilidad financiera.
Eric Ritondale, estratega de Puente, calificó el resultado de la licitación como “muy positivo”, destacando que la tasa obtenida fue incluso inferior a las expectativas del mercado. Según su análisis, el bajo volumen inicial ofrecido permitió al Tesoro establecer un costo competitivo en un escenario de alta demanda por instrumentos de corta duración. Se espera una segunda vuelta el jueves, con una oferta adicional de hasta u$s100 millones al precio de corte, lo que podría consolidar aún más el éxito de la operación.
En cuanto a los bonos en pesos, la demanda se concentró en los títulos ajustables por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) con vencimientos en 2026 y 2027, lo que validó la reciente compresión de tasas en la parte corta de la curva. Este fenómeno indica una mayor confianza en la capacidad del gobierno para controlar la inflación y mantener la estabilidad monetaria. El interés por los instrumentos indexados al dólar fue marginal, lo que sugiere una preferencia por los activos en pesos ajustados por la inflación.
En contraste con el buen desempeño de la deuda, el índice S&P Merval retrocedió 0,45% en pesos y cayó 2,1% medido en dólares al tipo de cambio implícito, cerrando en torno a los 1.910 puntos. En la semana, la baja acumulada se acerca al 4%. Las acciones de Transener (-4,1%) y BYMA (-2,8%) fueron las que más sufrieron en la jornada, reflejando una toma de ganancias y una mayor aversión al riesgo por parte de los inversores.
Un factor determinante en la caída del Merval fue el desplome de Mercado Libre (-8,1%) en Wall Street. La empresa fundada por Marcos Galperín informó que en el cuarto trimestre registró ingresos netos y financieros por u$s8.800 millones, lo que representa un aumento interanual del 45%. En el acumulado de 2023, la facturación avanzó 39% y el resultado operativo mejoró 22%.
Sin embargo, la utilidad por acción mostró una baja cercana al 12% frente a lo que anticipaban los analistas, en un contexto en el que los inversores se muestran especialmente exigentes con las compañías tecnológicas. La empresa explicó que el menor resultado se debió, en parte, a la normalización de la tasa impositiva, luego de haber registrado niveles inusualmente bajos en el cuarto trimestre de 2023. Esta situación generó una reacción negativa en el mercado, a pesar de los sólidos resultados generales de la compañía.
La debilidad del mercado local se produjo a pesar del buen clima externo. En Wall Street, el Nasdaq subió 1,2%, el S&P 500 avanzó 0,8% y el Dow Jones ganó 0,6%, impulsados por el optimismo en torno a los resultados de Nvidia y la narrativa de crecimiento vinculada a la inteligencia artificial. Esta divergencia entre el desempeño de las bolsas locales y estadounidenses sugiere una mayor vulnerabilidad de la economía argentina a factores internos y externos.
En un contexto de estabilidad cambiaria, recomposición de reservas y tasas reales en descenso en el tramo corto de la curva, el posicionamiento de cartera vuelve a cobrar centralidad. Desde Criteria delinearon su estrategia para la semana, con foco tanto en deuda en dólares como en instrumentos en pesos.
El Comité de Inversiones mantiene una visión constructiva sobre la deuda soberana en dólares, respaldada por la validación del nuevo esquema cambiario y la continuidad del proceso de acumulación de reservas por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA). En ese marco, consideran atractivo extender la exposición a lo largo de la curva bajo ley local, combinando su preferencia por el AL30 con posiciones en el AE38.
En moneda local, para perfiles conservadores, continúan priorizando la parte corta de la curva ajustada por CER, con una exposición selectiva en instrumentos de corta duración como el TZXO6, el TZXD6 o el X30N6. Estas estrategias buscan proteger el capital de la inflación y aprovechar las oportunidades que ofrece el mercado de bonos en pesos.
La volatilidad en los mercados financieros argentinos continúa siendo alta, y los inversores deben ser cautelosos y diversificar sus carteras para mitigar los riesgos. La evolución de la economía dependerá en gran medida de la capacidad del gobierno para mantener la estabilidad macroeconómica y generar confianza en los inversores.
