El Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) reveló este martes un crecimiento del 4,4% en la actividad económica durante 2025, un dato que supera las expectativas iniciales y genera un nuevo escenario para las proyecciones oficiales de 2026. El Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de diciembre, con una variación intermensual del 1,8%, se presenta como un punto de inflexión tras los primeros dos años de gestión enfocados en el ajuste fiscal y la contención de la inflación.
El informe del Indec detalla que once de los sectores relevados experimentaron incrementos interanuales en el último mes del año. La agricultura, ganadería, caza y silvicultura lideró el crecimiento con un impresionante 32,2%, impulsado por una cosecha de trigo récord, tanto en volumen como en rendimiento promedio, superando en más de un 50% los promedios de las últimas cinco campañas. Este sector, en particular, contribuyó con 2,4 puntos porcentuales al resultado global del indicador, seguido de la intermediación financiera, que avanzó un 14,1%.
Sin embargo, no todos los sectores siguieron la misma tendencia. Cuatro ramas mostraron retrocesos en la comparación interanual, siendo la industria manufacturera la más afectada, con una baja del 3,9%, y el comercio mayorista, minorista y de reparaciones, que cayó un 1,3%. Estas dos áreas restaron 0,8 puntos porcentuales a la variación del EMAE.
A pesar de estas contracciones sectoriales, el indicador de diciembre alcanzó los valores más altos desde 2004, tanto en la serie desestacionalizada como en la de tendencia-ciclo. La serie desestacionalizada superó el máximo precedente de junio de 2022, mientras que la tendencia-ciclo dejó atrás el nivel de noviembre de 2025. Este dato positivo contrasta con la preocupación generada en noviembre, cuando el EMAE se contrajo un 0,3% tanto en la variación mensual como en la interanual.
Las proyecciones de las consultoras privadas, aunque diversas, coinciden en la importancia del dato de diciembre. Analytica, a través de su Índice Líder de Actividad Analytica (ILA), estimó un crecimiento del 0,2% en diciembre, lo que impulsó un alza del 0,1% en el último trimestre y del 4,3% en el año. Desde Analytica señalan que este crecimiento, aunque leve, se sustentó en pocos sectores dinámicos, especialmente en el consumo durable y la construcción. La firma remarcó que “los determinantes del crecimiento económico cambiaron por un nuevo régimen macroeconómico”.
Entre los factores expansivos, Analytica destacó el incremento en las ventas mayoristas de vehículos a concesionarios (+21,1%), la recuperación de la construcción, evidenciada en el aumento del Índice Construya (+8,0%) y un leve repunte del consumo de cemento (+0,3%). Además, la demanda eléctrica de grandes usuarios se elevó 7,2%, asociada a una mejora puntual en sectores de alta intensidad energética. En materia fiscal, la recaudación del IVA creció 0,7%.
Sin embargo, la consultora también detectó debilidades persistentes en la industria y los indicadores financieros. La producción de autos cayó 9,1%, acompañada por una baja del 1,8% en los patentamientos. Analytica también detectó una contracción de los préstamos (-0,5%), una caída en la confianza del consumidor medida por la UTDT (-1,1%) y una reducción en la recaudación de la seguridad social (-1,1%), lo que indica que la mejora en la actividad aún no se traduce en una recuperación sostenida del empleo formal. Además, las importaciones de bienes siguieron a la baja (-2,4%), reflejando una demanda agregada contenida.
Por su parte, Orlando J. Ferreres & Asociados, a través de su IGA-OJF, informó que el nivel general de actividad retrocedió 0,2% interanual en diciembre, sumando un aumento de 4,7% para todo el año. El dato desestacionalizado mostró una baja de 0,6% respecto al mes previo. Según Ferreres, diciembre sumó una nueva caída a las del cuarto trimestre, cerrando 2025 con una baja de 0,5% al comparar el cuarto trimestre con el tercero.
El análisis sectorial de Ferreres exhibió variaciones importantes. En diciembre, el sector agropecuario creció 8,7% anual, impulsado por la cosecha de trigo, mientras que la industria manufacturera mantuvo una tendencia contractiva, con una baja mensual de 1,4% (dato desestacionalizado) y retrocesos durante los dos meses anteriores. Las caídas más intensas se observaron en maquinaria y equipo, plásticos y alimentos, mientras que la producción en refinerías registró el mayor aumento. En términos anuales, la industria redujo su actividad 5,7% en diciembre, aunque acumuló un crecimiento de 0,6% en el año por la baja base de comparación de 2024.
Más allá de las diferencias en los datos de diciembre, ambas consultoras privadas coinciden en que el año mostró una evolución heterogénea. Sectores como agro, minería y servicios públicos aportaron al crecimiento anual, mientras que la industria y algunos indicadores de consumo y empleo mostraron señales de debilidad. Analytica señaló que la recuperación de la actividad fue parcial y sostenida en segmentos específicos, sin consolidarse en toda la economía. Ferreres, en tanto, remarcó la mejora anual, pero advirtió sobre la desaceleración hacia fin de año y un mercado laboral sin reversión de tendencias previas.
El Gobierno, por su parte, considera estos datos como un respaldo a su política económica y espera un repunte más significativo en 2026, tras los dos primeros años de mandato dedicados al ajuste fiscal y la lucha contra la inflación. La evolución de la actividad económica en los próximos meses será crucial para determinar si esta expectativa se materializa y para definir el margen de maniobra del gobierno en materia de políticas públicas. La heterogeneidad sectorial, sin embargo, plantea desafíos importantes y exige una estrategia que promueva un crecimiento más inclusivo y sostenible.
