El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) publicado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha revelado una nueva tendencia en las previsiones de los analistas financieros. El informe muestra una corrección a la baja en las proyecciones para el tipo de cambio oficial, sugiriendo que el mercado ha revisado sus expectativas sobre el valor de la moneda extranjera en el corto y mediano plazo.
De acuerdo con los datos suministrados por el ente emisor, la mediana de las estimaciones para el promedio de junio situó al dólar oficial en $1.422, lo que representa un recorte de $15 en comparación con el relevamiento previo. Esta tendencia a la baja se extiende hacia el futuro; para diciembre de 2026, el consenso de los analistas proyecta un tipo de cambio de $1.658, una cifra que se ubica $17,9 por debajo de la estimación anterior.
El análisis detallado del REM permite observar que, si bien se espera que el dólar mantenga un sendero de subas graduales, este movimiento no será lineal. Las proyecciones mensuales detallan un incremento progresivo: para junio se estima un valor de $1.422, seguido por $1.447 en julio, $1.476 en agosto, $1.516 en septiembre, $1.553 en octubre, $1.597 en noviembre y cerrando el año en $1.658 para diciembre.
Esta dinámica sugiere que los expertos prevén una aceleración cambiaria hacia la segunda mitad del año. En términos porcentuales, la suba mensual implícita sería de 1,8% en julio, ascendiendo al 2% en agosto y alcanzando un pico de 2,7% en septiembre. Posteriormente, se observa una ligera moderación en octubre con un 2,4%, para luego subir nuevamente al 2,8% en noviembre y finalizar diciembre con un incremento del 3,8%. De este modo, el esquema de ajuste gradual se mantiene, aunque con una velocidad creciente hacia el último tramo del año.
En cuanto a las proyecciones a largo plazo, el dólar esperado para los próximos 12 meses se ubicó en $1.760, lo que también representa una baja de $29 respecto al relevamiento anterior. Un dato relevante surge del grupo de analistas con mejor desempeño histórico, conocido como el "Top 10" del REM, quienes mantienen una visión aún más conservadora, proyectando un valor de $1.596 para diciembre, lo que implica un recorte de $14,4 frente a la medición previa.
El punto más crítico del informe reside en la comparación entre las expectativas cambiarias y las inflacionarias. Para diciembre, se espera que el dólar oficial tenga una variación interanual del 14,5%, una cifra considerablemente inferior a la inflación proyectada para 2026, que se mantiene firme en un 30,5%. Esta disparidad indica que el mercado anticipa una apreciación cambiaria real, donde el tipo de cambio avance significativamente menos que los precios internos, consolidando al dólar oficial como una de las anclas principales del proceso de desinflación.
En relación con la inflación mensual, los participantes del REM no han realizado cambios significativos en sus previsiones. Para mayo, la estimación se mantuvo en 2,3%. Para los meses siguientes, el cronograma previsto es: 2,1% en junio, 2% en julio, 1,8% en agosto, 1,9% en septiembre, 1,8% en octubre y 1,7% en noviembre. A nivel anual, la expectativa de inflación para los próximos 12 meses sufrió una leve baja, pasando del 24,1% al 23,3%, mientras que la previsión para todo el año 2026 permaneció inalterada en 30,5%.
La relación entre ambas variables comienza a cambiar a partir de agosto. Mientras que en el corto plazo el dólar se movería en línea o por debajo de la inflación, desde agosto la suba mensual del tipo de cambio (cerca del 2%) superaría la inflación esperada (1,8%). Esta brecha se haría más evidente en septiembre, con un avance proyectado del dólar del 2,7% frente a un Índice de Precios al Consumidor (IPC) previsto del 1,9%.
En resumen, el nuevo relevamiento evidencia que el mercado no está revisando sustancialmente sus escenarios inflacionarios, pero sí está ajustando a la baja sus expectativas cambiarias. Los recortes fueron generalizados: $15 para junio, $12,8 para julio, $24,1 para agosto, $16,6 para septiembre, $25,9 para octubre y $17,9 para diciembre. Esta combinación de factores refuerza la lectura de que el tipo de cambio oficial seguirá funcionando como un ancla nominal, a pesar de la corrección más rápida prevista hacia el cierre del año.
