El Banco Central se acerca a los u$s10.000 millones en compras de reservas en tiempo récord

El Banco Central se encuentra a un paso de alcanzar una marca clave en su estrategia de acumulación de divisas: u$s10.000 millones en compras de reservas en el mercado de cambios en un periodo de apenas cinco meses. Este resultado implica el cumplimiento prematuro de la meta que la entidad había trazado para todo el año, representando un desempeño que superó las proyecciones tanto del Gobierno como de los analistas más optimistas al inicio del programa de compra. En el mercado financiero coincide que esta racha positiva se mantendrá durante las próximas semanas, permitiendo que el tipo de cambio permanezca relativamente estable.

La operación registrada el pasado jueves volvió a captar la atención de los operadores financieros. El monto de u$s447 millones representó la segunda cifra más alta del año, quedando apenas por debajo de los u$s458 millones anotados en las primeras jornadas de abril. Con las compras sumadas el viernes, el acumulado de 2026 asciende a u$s9.749 millones, lo que significa que se ha alcanzado casi el 97% del objetivo anual en menos de la mitad del tiempo previsto.

En cuanto a la naturaleza de la transacción del jueves, los analistas destacan que representó aproximadamente el 66% del volumen total operado en el mercado oficial de cambios. Debido a esta alta proporción, se estima que una parte considerable del monto provino de compras "en bloque". Esto sugiere que se trató de liquidaciones grandes pactadas de manera directa y no ofertadas abiertamente en el mercado, posiblemente vinculadas al ingreso de dólares provenientes de emisiones de deuda en moneda extranjera.

Este ritmo de acumulación es fundamental para el mercado bursátil, ya que la recuperación de las reservas ofrece indicios sobre la capacidad de la Nación para cumplir con sus compromisos de deuda en dólares. De hecho, la implementación de un plan de compras era una de las demandas principales de los inversores el año pasado. Si bien el pedido ha sido cumplido superando las expectativas, el mercado continúa monitoreando la dinámica, especialmente porque el Gobierno aún no ha decidido captar dólares en el mercado internacional para refinanciar la deuda, recurriendo en su lugar a métodos "alternativos".

Rocío Bisang, economista de GMA Capital, prevé que junio mantenga una dinámica similar a la de mayo, con un buen ritmo de compra de dólares y un tipo de cambio estable. Según Bisang, este "veranito" financiero podría extenderse al menos un mes más. La economista resalta que aún existe stock de la cosecha gruesa del agro, lo que debería sostener un flujo positivo de divisas en grandes volúmenes. No obstante, advierte que esta tendencia podría revertirse en la segunda mitad del año debido a la caída estacional de la oferta, por lo que considera razonable que el Banco Central aproveche el momento actual para acelerar o mantener las compras.

En sintonía, Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, señala que junio será un mes clave para las liquidaciones de los agroexportadores, periodo que podría prolongarse hasta principios de agosto. Lazzati sostiene que, sin ruidos internos o shocks externos, la continuidad de la oferta permitirá que el tipo de cambio se mantenga calmo y la autoridad monetaria siga sumando reservas. Por su parte, el análisis de Outlier indica que el BCRA no debería bajar el ritmo de compras, dado que junio presenta una demanda privada de dólares relativamente baja y una buena oferta agrícola. No obstante, mencionan que en la segunda mitad de mayo hubo fuertes compras en bloque, presumiblemente de origen financiero.

Desde Dracma Investment, Santiago López Alfaro prevé que el precio del dólar seguirá "planchado" en torno a los $1.400, ya que considera que no tiene margen para subir en el corto plazo. López Alfaro opina que, si el tipo de cambio avanzara hacia los $1.500 o $1.600 tras la caída de la oferta del agro, sería un movimiento lógico, considerando que el tipo de cambio registró una baja nominal del 3% mientras que la inflación acumuló un avance cercano al 15%.

Sailing Inversiones identifica como principal riesgo la pérdida gradual de fuerza de la oferta de los agroexportadores y el posible aumento de la demanda por cobertura. A pesar de ello, su escenario base es la continuidad de la acumulación de reservas con compras más selectivas y un oficial estable. El bróker resalta que el dólar mayorista se mantiene lejos del techo de la banda de flotación (aproximadamente un 25%), lo que otorga margen al Banco Central para administrar la transición estacional sin movimientos bruscos.

Finalmente, la consultora 1816 señala que el equipo económico del Gobierno ha transmitido sentirse cómodo con el tipo de cambio actual alrededor de los $1.400 y con la baja volatilidad. Esto se refleja en la actividad en el mercado de tasas y de futuros de dólar para sostener dicho valor. Ante este escenario de calma cambiaria, muchos inversores están optando por posicionarse en pesos para aprovechar las tasas de interés.