CSN en la cuerda floja: ¿Venta real o aplazamiento más del mismo?

La Compañía Siderúrgica Nacional (CSN) asegura que venderá activos para aliviar su deuda tras asegurar un préstamo de hasta 1.400 millones de dólares. La empresa planea desprenderse de CSN Cimentos y una participación minoritaria en su negocio de infraestructura, pero persiste la duda entre los gestores sobre si Benjamin Steinbruch cumplirá con la promesa de venta, como ha ocurrido en el pasado.

Steinbruch insiste en que esta vez es diferente. Vamos a vender! No hay dudas en relación a eso. Tenemos que ser realistas con el actual nivel de los intereses , declaró al Brazil Journal, incluso enviando un mensaje de WhatsApp al reportero instando a destacar su compromiso con la venta: Capricha! Tenemos que mostrar el Benjamin vendedor .

Según el empresario, se espera finalizar los memorandos de entendimiento (MOU) con los posibles compradores en los próximos 30 días, y una lista reducida de candidatos se presentará dos meses después. Hasta el momento, tres grupos chinos habrían firmado un MOU para la operación de CSN Cimentos, mientras que J&F Investimentos, de los hermanos Batista, estaría compitiendo por la adquisición.

Un banco que trabaja con la empresa afirma que CSN realmente cambió mandato por préstamo. Ahora, la meta es cerrar las ventas antes de la elección .

En el frente de infraestructura, la estrategia es más clara: la CSN busca vender hasta un 40% de su participación en la ferrovia MRS, el terminal portuario Tecar, el terminal de contenedores en el puerto de Itaguaí y el Grupo Tora, de transporte rodoviario. La infraestructura tiene condición de andar más rápido porque es una venta parcial y los inversores son conocidos , explica un banquero.

Internamente, la CSN confía en recaudar entre 15.000 millones y 18.000 millones de reales, tal como se anunció en enero. Los múltiplos son conocidos y la CSN tiene la certeza del valor , asegura una fuente cercana a las negociaciones.

Mientras las ventas se concretan, la CSN obtuvo un préstamo sindicado de hasta 1.400 millones de dólares, con una tasa vinculada al interés de los Estados Unidos más un 6% y un plazo de cinco años. Esta operación, garantizada por los activos que están a la venta, busca anticipar parte de los recursos esperados de los desinvestimientos y demostrar al mercado que la empresa está ejecutando su plan. Fue importante porque es un paso para mostrar al mercado que estamos ejecutando el plan , afirma Benjamin.

Sin embargo, el mercado de crédito interpreta la situación con ambig edad. Las debentures de la CSN siguen bajo presión, e incluso CSN Minera o, considerada la joya del grupo, sufrió una fuerte caída, con las debentures llegando a negociarse a cerca del 60% de su valor nominal antes de recuperarse parcialmente.

Si vende es positivo. Si no vende, eso crea una deuda senior por delante de los otros acreedores. Eso viene impactando el precio de las debentures , señala un gestor de crédito.

Tanto los papeles de deuda como las acciones se recuperaron ligeramente esta semana tras el anuncio del préstamo, pero la acción aún se encuentra un 35% por debajo de su máximo de este año, registrado en enero, y también se vio afectada por la incertidumbre generada por la situación en Irán.

La CSN cerró el cuarto trimestre con un apalancamiento de 3,47x, un aumento de 0,34x en comparación con el trimestre anterior.

Steinbruch considera el préstamo como un paso táctico, no como una solución definitiva. Para él, la participación de ocho bancos incluyendo Morgan Stanley, Citi, HSBC, BB y Bradesco refuerza la bancabilidad de la compañía.

Mientras tanto, los gestores esperan. La empresa garantizó el flujo de caja para los vencimientos de 2026 y 2027, pero todos están esperando que avance la venta para volver a analizar los papeles , comenta un gestor que posee créditos de la CSN. La clave para el futuro de la CSN reside en la capacidad de Steinbruch para convertir sus promesas de venta en realidad, evitando así un nuevo aplazamiento que podría agravar la situación financiera de la empresa y erosionar la confianza de los inversores. La presión es alta, y el tiempo corre en contra de la compañía siderúrgica.