El mercado de capitales argentino ha registrado un dinamismo significativo durante el mes de mayo, impulsado por un crecimiento destacado en las colocaciones de obligaciones negociables (ONs) por parte de diversas empresas. Este fenómeno ocurre luego de un período de calma en las emisiones durante los meses de febrero y marzo, marcando un cambio de tendencia que ya supera los volúmenes registrados en abril. Para el equipo económico y la autoridad monetaria, este incremento representa un "colchón" fundamental de divisas que permite al Banco Central de la República Argentina (BCRA) mantener su ritmo de compra de reservas, complementando los ingresos provenientes de la liquidación del campo.
De acuerdo con los datos proporcionados por la consultora Invecq, las colocaciones de ONs en mayo ya han superado los USD 1.600 millones. Esta cifra es particularmente relevante ya que sobrepasa el total de lo emitido durante todo el mes anterior. Este repunte es el reflejo de una mejora en las condiciones de financiamiento para las compañías locales, las cuales aprovecharon una ventana de oportunidad en el mercado para captar fondos. Si bien la subida de tasas en Estados Unidos ha continuado restringiendo el acceso general al financiamiento externo para el país, se observó una recuperación del apetito por los instrumentos denominados en dólares. Según el análisis de Invecq, aunque la volatilidad internacional afectó la actividad local a principios de año, a partir de abril se hizo visible una mejora en el escenario financiero interno.
En cuanto a la distribución sectorial de estas emisiones, el sector energético se consolidó como el principal protagonista, concentrando el 47% de las colocaciones. Le siguieron los servicios financieros con un 11%, mientras que el porcentaje restante se distribuyó entre firmas de la industria, servicios no financieros y el sector agropecuario.
Entre las operaciones más destacadas del periodo, resalta el caso de Arcor, que emitió deuda en dólares a tres años con un rendimiento anual del 5,25%, lo que implicó un riesgo país implícito situado por debajo de los 300 puntos básicos. Por otro lado, Mercado Pago concretó una obligación negociable a tasa 0% con vencimiento fijado para septiembre. En términos de volumen financiero, Pampa Energía tuvo una participación sobresaliente con una colocación de USD 500 millones a un plazo de 18 meses y una tasa del 7,775% anual. Asimismo, el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires (CABA) regresó al mercado con una emisión de USD 500 millones, monto que representó el 33% del total emitido durante el quinto mes del año.
La importancia de estas emisiones denominadas en dólares trasciende la financiación de proyectos corporativos, ya que generan ingresos futuros de divisas para el Estado. Las empresas emisoras disponen de un plazo de hasta 180 días para liquidar parcialmente estos fondos en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC). Este flujo se suma a otros ingresos clave, como los provenientes de una campaña récord del sector agropecuario, la mejora en las exportaciones de energía gracias al alza del precio internacional del petróleo y el incremento de préstamos en dólares destinados al sector privado.
Este flujo de divisas es monitoreado minuciosamente por el equipo económico. Vladimir Werning, vicepresidente del BCRA, señaló en una presentación ante inversores en Washington D.C. que, hasta el 9 de abril, las empresas habían colocado USD 9.900 millones en ONs. Sin embargo, debido a los plazos de liquidación, solo se habían girado USD 6.800 millones, dejando un saldo pendiente de ingreso de USD 3.100 millones.
Este conjunto de colocaciones, sumado a las emisiones de las provincias, constituye el soporte necesario para que el BCRA continúe adquiriendo reservas. A mediados de mayo, la entidad monetaria se encuentra cerca de alcanzar el 90% de su meta anual, fijada en USD 10.000 millones. Al cierre de la semana pasada, el BCRA acumuló 93 jornadas consecutivas con resultado positivo en el mercado cambiario. El viernes pasado, bajo la conducción de Santiago Bausili, la entidad compró USD 139 millones, elevando el total anual a casi USD 9.000 millones.
Desde la implementación del nuevo esquema monetario en enero, el BCRA ha adquirido un total de USD 8.990 millones. El mes de abril se destacó como el de mayor volumen, con compras por USD 2.769 millones; de hecho, el 2 de enero fue el único día en que la entidad no realizó compras de divisas. En mayo, la autoridad monetaria aceleró nuevamente el ritmo de acumulación: tras un comienzo de mes con montos diarios inferiores a los 100 millones de dólares, la última semana sumó USD 909 millones, alcanzando un acumulado mensual de USD 1.835 millones.
Este panorama se complementa con la expectativa por la llegada de USD 1.000 millones provenientes del Fondo Monetario Internacional (FMI), tras la aprobación de la segunda revisión del acuerdo. Se prevé que este monto impacte en las reservas durante la presente semana, situándolas en el nivel más alto de la gestión de Javier Milei. En conclusión, el mercado de ONs ha demostrado resiliencia frente a un contexto internacional desafiante, permitiendo que las empresas líderes se financien mientras el BCRA avanza en la recomposición de sus reservas, con la mirada puesta en futuros mecanismos de financiamiento y garantías internacionales.
