El Banco Central intensifica medidas para evitar la salida de capitales y fortalecer las reservas, en un contexto de importantes vencimientos de deuda y búsqueda de financiamiento externo.
En medio de un panorama financiero marcado por abultados vencimientos de deuda para el resto del año, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha puesto en marcha una estrategia para adquirir divisas y, simultáneamente, evitar la fuga de capitales. Esta semana se delinearon las acciones que permitirán al país obtener el financiamiento restante necesario, con el objetivo explícito, según fuentes de la city, de que de Argentina no se va un solo dólar .
La estrategia del BCRA se materializó en dos comunicaciones clave, la A 8418 y la A 8417. La primera flexibiliza los requerimientos de garantías para los acopiadores, buscando reducir costos financieros y burocracia para agilizar la movilización de granos y favorecer su liquidación. La segunda, en cambio, inhabilitó a personas físicas para arbitrar el canje CCL, prohibiendo la conversión de dólares en cuentas locales (MEP) a dólares en cuentas en el exterior, una práctica que contribuía a la salida de divisas.
Estas medidas responden a una tendencia observada en los primeros meses de 2026, donde los Fondos Comunes de Inversión (FCI) money market en dólares acumularon suscripciones netas por u$s1.500 millones, y los depósitos privados en moneda extranjera superaron en un 20% el pico registrado durante la administración Macri. Analistas de Parakeet Capital explican que esta situación se debe a que los tenedores de dólares, en el contexto actual, han aprendido que mantener la liquidez implica un costo.
La estrategia del Gobierno busca canalizar esos flujos hacia bonos soberanos u ONs, que luego terminan en las arcas del BCRA a través de depósitos del Tesoro o liquidaciones en el Mercado Único de Cambios (MULC). De esta manera, se transforma la formación de activos externos en inversión de cartera con retorno al sistema financiero local.
Desde la consultora 1816 coinciden con este análisis, señalando que el endurecimiento de los controles cambiarios, al dificultar el arbitraje por parte de individuos, permitió al BCRA acelerar las compras de reservas y reducir los rendimientos de las emisiones locales contra MEP.
Además de las medidas para retener capitales, el BCRA busca establecer un piso para la cotización del dólar, utilizando las tasas de interés y la liquidez como herramientas. Parakeet Capital estima que la laxitud en la política de tasas se prolongará al menos hasta mayo de este año, en línea con los objetivos acordados con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Las compras de divisas por parte del BCRA en los primeros 70 días del año representan el segundo mejor inicio de la última década, superado únicamente por 2024. El ritmo de compras se aceleró significativamente en abril, duplicándose a u$s160 millones por rueda en comparación con el promedio de febrero y marzo (u$s85 millones). En el acumulado del mes, el Central registra un resultado positivo por u$s1.634 millones, acercándose al resultado de marzo y con nueve ruedas aún por disputarse. En total, la entidad monetaria ya ha adquirido algo más de u$s6.000 millones de su objetivo anual de u$s10.000 millones.
Sin embargo, no todas las compras de divisas se destinan a la acumulación de reservas. Un porcentaje significativo es utilizado por el Tesoro para afrontar los vencimientos de deuda. Invecq destaca que, si bien el BCRA arrancó 2026 con un buen ritmo de compras, la acumulación de reservas es más lenta, ya que el Tesoro absorbió el 67% de lo adquirido para hacer frente a sus obligaciones.
El panorama futuro se presenta desafiante, con una caída en la colocación de ONs, presiones del calendario electoral y un contexto internacional adverso que amenazan la principal fuente de divisas del programa económico.
En este contexto, el reciente anuncio del FMI sobre el acuerdo de staff-level agreement en la segunda revisión del EFF, que de ser aprobado por el directorio del organismo permitirá el desembolso de u$s1.000 millones, y las negociaciones de garantías con el Banco Mundial (u$s2.000 millones), el BID (u$s500 millones) y la CAF (u$s500 millones) representan un alivio para las finanzas argentinas y un impulso a la estrategia del BCRA para estabilizar el mercado cambiario y evitar la fuga de capitales. La efectividad de estas medidas, sin embargo, dependerá de la evolución del contexto económico global y de la capacidad del Gobierno para mantener la confianza de los inversores y la estabilidad macroeconómica.
