Fitch Ratings, una de las principales agencias calificadoras a nivel mundial, ha otorgado una mejora en la calificación nacional de Petróleos Mexicanos (Pemex), ubicándola en "AA" con perspectiva estable. Esta decisión se justifica por el fuerte vínculo que la empresa mantiene con el Estado mexicano.
Anteriormente, en marzo de 2021, Fitch había retirado las calificaciones de largo y corto plazo en escala nacional de Pemex, que se encontraban en "A" con perspectiva negativa y "F1(mex)", respectivamente, por razones comerciales. Sin embargo, ahora la calificadora ha posicionado a la petrolera tres escalones por encima de esa evaluación.
La mejora en la calificación de Pemex se alinea con la calificación en escala internacional de riesgo emisor en monedas extranjera y local, que se mantiene en "BB+" con perspectiva estable desde octubre del año pasado.
Según Fitch, esta decisión se fundamenta en las medidas legislativas tomadas por el gobierno mexicano, las cuales permiten a Pemex compartir un techo de deuda con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Estos cambios, señala la agencia, abordaron de manera significativa el apalancamiento de la compañía y su costo de financiamiento.
Asimismo, Fitch destacó la ejecución de una oferta de adquisición por 9,900 millones de dólares para ocho series de valores de Pemex, financiada con efectivo de la SHCP. Este hecho, afirma la calificadora, materializa la intención legislativa y proporciona evidencia tangible de una mayor dirección, apoyo y control del gobierno sobre la política financiera de la empresa.
Sin embargo, Fitch también señaló que el perfil financiero individual de Pemex es "ccc", lo que refleja un flujo de fondos operacional negativo persistente, compresión del EBITDA debido a menores precios y producción de crudo, liquidez ajustada y pérdidas constantes en el negocio de downstream.
Al 30 de septiembre de 2025, la empresa tenía 100,300 millones de dólares en deuda y gastos por intereses de 5,700 millones de dólares, más de la mitad del EBITDA de los primeros nueve meses del año. Fitch indica que el apalancamiento esperado en 2025 se redujo tras la oferta de adquisición, pero aún supera 15 veces.
Entre los factores que podrían conducir a una acción de calificación negativa o baja se encuentran una reducción en la calificación soberana de México, una disminución en la capacidad y/o disposición del gobierno para apoyar significativamente a Pemex, y la incapacidad de la empresa para gestionar exitosamente sus responsabilidades con proveedores.
Por el contrario, la calificación crediticia de Pemex podría aumentar si hay una mejora en la calificación soberana de México, así como una garantía irrevocable del gobierno mexicano para cubrir de manera sostenible más del 75% de la deuda de la petrolera.
