La desaceleración inflacionaria que caracterizó a la primera mitad del año no vuelve todavía. Según los cálculos de las consultoras privadas, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de noviembre de 2025 cerró por encima del piso del 2% en el que se mantiene desde el mes de septiembre pasado.
El IPC es seguido de cerca por el mercado, ya que confirmaría el tercer mes consecutivo con variaciones superiores al 2%, luego de un recorrido que comenzó el año con cifras más elevadas, encontró un mínimo en mayo y retomó una senda ascendente en el último trimestre.
En el undécimo informe del año, quienes participaron del Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) que publica mensualmente el Banco Central de la República Argentina (BCRA) estimaron una inflación mensual de 2,3% para noviembre, 0,4 puntos porcentuales más que en el REM previo. Asimismo, los analistas que mejor proyectaron esa variable en el pasado (Top 10) reportaron también una inflación de 2,3% mensual para noviembre, 0,3 puntos porcentuales más que en el REM anterior.
En tanto, la previsión de los privados estima una inflación Núcleo, es decir, excluyendo los precios estacionales y regulados, del 2,2%, que se estaría acelerando 0,2 puntos porcentuales respecto del REM previo.
Finalmente, para el último mes de 2025 proyectaron una leve desaceleración, pero sin romper el piso aún del 2%, es decir que estaría en 2,1%, 0,1 puntos porcentuales más que en el REM previo, para continuar un sendero mensual descendente que se extiende hasta mayo de 2026, cuando alcanzaría 1,5%.
Para el año 2026, el REM prevé una inflación anual alrededor del 25%, con una tendencia de estabilidad en torno al 2% mensual. Asimismo, estiman una inflación mensual promedio entre 1,8% y 2,2%, dependiendo del impacto del tipo de cambio, tarifas de servicios públicos y dinámica salarial.
Es decir, el mercado espera un proceso de desinflación muy gradual, sin saltos bruscos, pero tampoco con una baja rápida que permita perforar el nuevo piso de variación mensual.
El IPC transitó un año en dos velocidades. Tras un arranque con variaciones relativamente altas para un esquema de desinflación, el índice tocó su punto más bajo en mayo y volvió a acelerarse gradualmente, llegando a estimaciones entre 2,3% y 2,5% en noviembre.
El repunte desde septiembre marcó un quiebre en la dinámica de desaceleración y consolidó un nuevo piso mensual que, de acuerdo con los analistas, podría sostenerse durante el verano.
Las proyecciones del sector privado muestran un rango acotado, con estimaciones que van desde 2,3% hasta 2,5% para noviembre. En casi todas las mediciones, el principal impulsor del mes fue el rubro alimentos particularmente carne y frutas , junto con aumentos en regulados como transporte, electricidad y gas.
Los economistas mencionan cuatro factores que explican esta nueva estabilidad en el rango del 2%-2,5%: correcciones cambiarias que se vienen filtrando a precios desde mitad de año, aumentos en alimentos frescos, reacomodamientos de tarifas que venían pisadas en el invierno, y normalización de precios post-promociones, especialmente tras el Cyber Monday.
Diciembre suele tener una estacionalidad alcista por consumo, turismo, alimentos y servicios. Los analistas creen que el último mes de 2025 podría repetir una dinámica similar a la de noviembre, situándose en torno al 2,3%-2,5%, aunque con riesgos al alza vinculados a los precios estacionales y a posibles ajustes tarifarios.
El dato de noviembre será clave para evaluar si el proceso de desinflación retoma impulso en el primer trimestre de 2026 o si el rango del 2% se consolida como la nueva "zona de equilibrio" para la nominalidad de corto plazo.
