La compra de dólar ahorro por parte de "personas humanas" se hundió en noviembre a su nivel más bajo desde que el Gobierno liberó el cepo para este segmento. Sucedió luego del triunfo del oficialismo en las elecciones legislativas, que calmó las expectativas en los mercados financieros.
A través de su informe "Evolución del Mercado de Cambios y Balance Cambiario", el Banco Central (BCRA) informó este viernes que la compra neta de billetes "sin fines específicos" fue de u$s1.089 millones en el mes en cuestión. Se trató del valor más bajo desde marzo, previo a que se levantaran las restricciones en el Mercado Libre de Cambios (MLC).
Vale recordar que el egreso de divisas por esta vía mostró una tendencia creciente desde entonces, llegando a superar los u$s6.500 millones en septiembre, en medio de las dudas sobre la sostenibilidad del esquema cambiario y la capacidad del Gobierno de imponerse en los comicios.
"Todos se habían dolarizado en la previa de la elección y ahora están incluso vendiendo", expresó en diálogo con Ámbito el director de la consultora EcoGo, Sebastián Menescaldi.
Por su parte, el economista de OPEN, Federico Machado, sostuvo que esta merma era esperable dado que "se disipó el ruido político post elecciones". No obstante, advirtió que "de cara a 2026 el Gobierno necesita que la Formación de Activos Externos (FAE) sea como mucho un tercio de lo que vimos en 2025 para lograr la consistencia del programa".
El BCRA aclaró que "parte de los fondos adquiridos y registrados en la cuenta billetes quedan depositados en cuentas locales y son utilizados posteriormente para la cancelación de consumos con tarjetas en moneda extranjera, por lo que no constituyen en su totalidad a formación de activos externos". Concretamente, la autoridad monetaria señaló que "el 70% de todos los egresos por consumos de bienes y servicios pagados con tarjetas, son directamente cancelados por los clientes con fondos en moneda extranjera".
Aun así, la compra de las personas para atesoramiento siguió siendo el principal grifo de salida de divisas del sistema. Detrás le siguió un déficit de u$s840 millones en la cuenta financiera del sector público, explicado fundamentalmente por los pagos a organismos internacionales por u$s654 millones.
Los pagos de deuda también explicaron una buena parte del resultado de cuenta corriente, que por segundo mes consecutivo volvió a ser deficitaria (-u$s1.163 millones). La cancelación de intereses representó unos u$s1.123 millones, de los cuales la mayor parte correspondió a obligaciones con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Otro de los factores que afectó la cuenta corriente fue el magro saldo positivo de la balanza de bienes, que apenas aportó unos u$s535 millones. "El sector Oleaginosas y cereales aportó u$s768 millones, un 59% menos que en noviembre de 2024. Dicha reducción interanual en los ingresos del sector se debe al adelanto de cobros de exportaciones ocurrido el mes de septiembre de 2025 en el marco de la eliminación temporaria de los derechos de exportación (retenciones)", explicó el BCRA.
"De hecho, en septiembre un 92% del total de cobros de exportaciones fue en condición de cobros anticipados y prefinanciaciones y, en cambio, en noviembre fue de un 23% del total", profundizó la entidad que conduce Santiago Bausili.
Mientras tanto, el déficit de servicios se redujo considerablemente, desde los u$s1.012 millones en octubre, hasta los u$s559 millones en noviembre. Nuevamente, el grueso de este "rojo" lo generó el turismo; u$s472 millones por gastos con tarjetas, u$s101 millones por servicios de transporte y u$s74 millones por giros al exterior de operadores turísticos.
A Menescaldi le sorprendió este menor saldo negativo. Al respecto, especuló con la posibilidad de que muchas personas hayan adelantado sus importaciones de servicios (ejemplo: plan de vacaciones en el exterior) antes de las elecciones. "Los próximos tres meses van a estar más difíciles me parece", aseveró.
Vale recordar que la cuenta corriente viene sufriendo desde mediados de 2024, fundamentalmente por el efecto de la apreciación cambiaria que fomentó el Gobierno para no poner en riesgo el proceso desinflacionario. En los últimos meses se corrigió parte del atraso en el precio del dólar, pero las dudas sobre la sostenibilidad del esquema cambiario no están del todo despejadas.
En este marco, el equipo económico anunció recientemente que, a partir de 2026, pasará a indexar las bandas al último dato de inflación disponible. Además, comunicó la intención de acumular reservas, pero que su magnitud estará condicionada por la tasa de crecimiento de la demanda de pesos de los argentinos, y por el flujo de divisas en el MLC.
Respecto del impacto de estas medidas en la cuenta corriente, Machado no cree "que sea significativo el impacto de la modificación de las bandas". "Aún con una buena cosecha y mejoras en la balanza energética es probable que tengamos un déficit entre 1% y 2% del Producto Bruto Interno (PBI) en 2026. Por estos motivos el Gobierno necesitará un ingreso significativo de dólares por la cuenta financiera para lograr el acumular reservas", pronosticó.
