Chile se enfrenta actualmente a una paradoja económica que desafía la lógica convencional de sus indicadores financieros. Mientras que el precio del cobre ha alcanzado niveles que hace pocos años habrían parecido improbables, superando los US$ 6 la libra, el país se encuentra en una situación de recesión técnica, un hecho reconocido recientemente por el ministro Quiroz en declaraciones a Bloomberg. Esta desconexión entre el valor del principal producto de exportación del país y el estado de su economía real ha generado interrogantes sobre la vigencia de la correlación histórica entre el metal rojo y el crecimiento nacional.
Para comprender este fenómeno, es necesario analizar primero el peso de la minería en la estructura económica chilena. Aunque el sector representa directamente entre el 10% y el 13% de la economía, dependiendo del año, su influencia es mucho mayor debido al denominado "efecto contagio". Este mecanismo implica que el dinamismo minero se amplifica en el resto de los sectores; por ejemplo, los altos salarios en zonas como Antofagasta impulsan el consumo local, los viajes y la compra de vehículos, efecto que posteriormente se extiende al resto del territorio nacional. Esta dinámica suele dinamizar la inversión, el consumo y aumentar la recaudación fiscal, incluyendo los aportes de Codelco, permitiendo al Gobierno incrementar el gasto público.
Tradicionalmente, existía una correlación estrecha entre el precio del cobre y el Producto Interno Bruto (PIB), el cual es estimado a través del Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec). Sin embargo, los datos recientes sugieren que este vínculo parece haberse roto. El Imacec acumulado de 2026 muestra una cifra anémica del -0,4%, registrando siete meses negativos y solo dos positivos.
Al desglosar la composición del Imacec, se observa que el sector minero ha sido el principal factor negativo, con caídas pronunciadas en agosto (-17,4%) y septiembre (-12,1%). Estos resultados extremos se atribuyen en parte a factores puntuales, tales como las mantenciones en grandes yacimientos y la suspensión de faenas en El Teniente. No obstante, también existen componentes estructurales que han afectado la productividad, entre los que destacan la obstrucción de proyectos, el alargamiento de los procesos de permisos y una carga regulatoria creciente que coincide con la caída de las leyes del mineral.
En contraposición, el sector no minero ha mostrado señales de recuperación. El Imacec de septiembre indica una tendencia al alza, con crecimientos del 1,4% en agosto y el 2,0% en septiembre, impulsado principalmente por el comercio y la industria, que crecieron un 4,5% cada uno. Este comportamiento es consistente con el mencionado efecto contagio, sugiriendo que la economía no minera comienza a recuperarse.
La resolución de este "misterio" radica en la naturaleza de lo que mide el Imacec y el PIB. Ambos indicadores miden la producción a precios constantes, lo que significa que aíslan el efecto del precio para mostrar únicamente la variación en la cantidad producida (Q). Por lo tanto, el hecho de que el cobre haya subido aproximadamente un 40%, alcanzando un promedio de US$ 6,15 la libra este año, no se refleja en el Imacec.
La economía real, sin embargo, se basa en los ingresos, que resultan de la multiplicación del precio por la cantidad (P x Q). Si se analiza el caso de septiembre, aunque la producción cayó un 12%, el incremento del 40% en el precio cambia radicalmente el resultado: el valor es un 23% superior al del año anterior. Estas cifras son respaldadas por la Subrei, que reportó que las exportaciones de cobre crecieron un 18,7% en dólares entre enero y septiembre, a pesar de la menor producción.
Existe un indicador alternativo que sí captura este efecto precio: el Ingreso Nacional Bruto Disponible real, medido por el Banco Central. A diferencia del PIB y el Imacec, este indicador incorpora los movimientos por términos de intercambio. En el primer trimestre de 2026, mientras el PIB caía un 0,3%, el ingreso nacional disponible real crecía un 4,3%. En el segundo trimestre, mientras el PIB retrocedía un 0,2%, el ingreso crecía un 1,3%.
En conclusión, la correlación entre el cobre y la economía chilena no se ha roto, sino que permanece oculta en los precios, los cuales no son capturados por los indicadores de actividad tradicionales. Si bien Chile atraviesa una recesión técnica, la realidad financiera es menos severa de lo que sugieren el PIB y el Imacec, apoyada por un auge global de inversiones relacionado con la electromovilidad y la inteligencia artificial, cuyos frutos se esperan que impacten la economía nacional a mediano plazo.
